中国股票市场是否存在日历效应?——基于滚动样本检验的实证研究

摘要

本文构造全新的指标——Fama-French三因子模型横截面回归残差平方和,运用滚动样本检验方法,从行为经济学的视角考察中国沪深两市A股市场投资者行为.本文发现,投资者在四五月份表现得更不理性.从市场噪声干扰投资决策的角度来说,沪深两市A股市场都缺乏效率;并且,早期的上证A股市场比深证A股市场更没有效率.投资者在年底更加谨慎.股权分置改革之后,投资者风险意识加强,在股票收益率更高时也会更加谨慎.