人民币无本金交割远期与隐含即期汇率的研究

摘要

本文利用人民币离岸衍生产品市场中最活跃的人民币无本金交割远期产品数据，从定量的角度来分析了人民币升值压力的问题。　　通过引入利率期限结构的理论和联立多个抛补的利率平价公式，本文求出了在离岸市场的隐含的即期汇率，并将其与基准汇率进行比较，结果表明，人民币确实被低估，但隐含汇率偏离基准汇率的差异要小于预想的5﹪；离岸的隐含利率为负值，说明人民币无本金交割远期市场的投机行为多于投资行为；资本流动的控制使得我国在岸市场与离岸市场基本处于完全分割的状态。　　本文对最能反映人民币升值压力的离岸无本金交割远期市场进行了事件研究。为了增加结论的可靠度，本文还对离岸的隐含即期汇率进行了事件研究。研究结果表明：无充分证据表明此次央行加息增加了人民币升值压力。

目录

致谢

摘要

第一章前言

第二章人民币汇率制度

第一节我国目前实行的汇率制度

第二节人民币升值压力

第三节汇率制度的选择

第四节我国的汇率制度改革

第三章人民币衍生产品市场

第一节人民币境内衍生产品

第二节人民币无本金交割远期产品

第三节其他人民币境外衍生产品

第四章隐含即期汇率模型

第一节无套利模型

第二节利率期限结构拟和模型

第三节违约概率和残余价值的估算

第四节实证分析

第五章事件研究模型

第一节事件研究方法研究背景

第二节央行加息事件引发的讨论

第三节事件研究方法的检验模型

第四节一年期NDF数据处理和结论

第五节隐含即期汇率的事件研究

第六节加息对汇率影响的经济学解释

第六章创新和结论

第一节本文的创新之处

第二节结论

参考文献