投资者情绪对我国上市公司投资行为影响的实证研究

摘要

随着行为金融学的不断兴起，学者们纷纷加入了对于行为金融学和行为公司财务的研究。其中关于投资者情绪对企业投资行为的研究又是重中之重。投资者情绪是投资者在进行投资的过程中所表现出的恐惧、贪婪和狂热等情绪。投资者情绪是否会影响公司的投资行为，进而影响到公司的投资效率对于企业的投融资决策来说非常重要。本研究可以帮助上市公司的管理者正确理解市场情绪对公司投融资决策的影响，并在此基础上做出可以提升企业价值的理性投资决策。同时，可以为证券行业监管机构提供监管思路与决策依据，使我国证券市场投资者的结构更加优化，并通过大力规范证券市场信息披露制度和发展机构投资者等措施，以便于减少投资者的非理性行为对市场造成的不良影响。　　在此研究背景和研究意义之上，本文按如下思路开展研究。首先，本文对何为投资者情绪以及投资者情绪怎样影响企业投资行为进行了理论论证。得出了投资者情绪主要通过股权融资渠道和迎合渠道这两个渠道来影响企业的投资行为。其次，运用主成分分析法构建出了能度量投资者情绪的综合指标。主要是运用主成分分析法，将消费者信心指数、IPO首日收益率、新股中签率、换手率、封闭基金折价率这五个指标进行处理得出了能衡量投资者情绪的综合指标。再次，进行实证检验部分，主要包括两个部分。第一部分用构建出的投资者情绪指标做自变量，企业投资行为做因变量进行了相应的实证分析。得出了投资者情绪与企业投资行为之间是正向相关的关系，并对基于不同企业特征的上市公司的投资行为进行了实证研究，发现投资者情绪对具有不同企业特征的上市公司的投资行为的影响不同。第二部分以投资者情绪为自变量，以企业投资效率为因变量，进行了实证分析。得出了投资者情绪与企业投资过度呈正相关，与企业投资不足呈负相关的结论。最后，根据得出的实证结论提出了相应的建议和解决方案。

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第1章 导论

1.1研究背景和选题意义

1.2研究内容和研究思路

1.3研究方法和创新点

第2章 国内外研究综述

2.1关于投资者情绪的文献综述

2.2关于投资者情绪对公司投资行为影响的文献综述

2.3关于投资者情绪对企业投资效率影响的文献综述

小结

第3章 投资者情绪影响企业投资行为的理论基础

3.1投资者情绪的心理学基础

3.2投资者情绪对企业投资行为的作用机理

小结

第4章 投资者情绪的构建

4.1投资者情绪指标的选取

4.2数据来源与变量解释

4.3利用主成分分析法构建投资者情绪指标

小结

第5章 投资者情绪对上市公司投资行为影响的实证研究

5.1研究假设的提出

5.2模型设定和变量说明

5.3主要变量之间的描述性统计

5.4实证研究

小结

第6章 投资者情绪对上市公司投资效率影响的实证研究

6.1研究设计

6.2模型设定

6.3实证结果和分析

小结

第7章 结论和建议

7.1研究结论

7.2研究建议

7.3研究缺陷和研究展望

参考文献

致谢