PPP模式下地产企业财务风险与盈利模式研究--基于华夏幸福的案例分析

摘要

近几年来，中国城镇化进程不断加快，产业新城模式成为推进城市发展和产业升级的关键力量。随着各地方政府建设资金压力不断增加，国家自2014年起大力推行PPP模式(Public-Private Partnership)，即政企合作模式进行项目建设。　　PPP模式下，社会资本方能够降低市场竞争风险，并得到长期与政府合作的机会。然而，根据PPP项目风险分担原则，社会资本方需要承担项目的建设责任、运营责任以及融资风险。而地产企业参与的产业新城PPP项目通常具有资金需求量大、建设周期长、项目运营困难大等特点，这可能会给社会资本方尤其是其中的私营企业带来一定的风险。因此，分析PPP模式下，参与产业新城开发的地产企业面临的财务风险、探讨参与产业新城PPP项目是否能给地产企业带来长期有效的盈利模式，是提升私营企业参与PPP项目积极性、推进PPP项目良性发展、加快中国城镇化进程的关键。　　由此，本文选取了具有丰富PPP项目经验的产业新城运营商华夏幸福作为研究对象。在对中国PPP政策背景以及地产企业参与产业新城PPP现状做出梳理的基础上，分析华夏幸福在产业新城PPP模式下的融资特点，进而分析参与产业新城PPP给华夏幸福带来的财务风险以及盈利模式。通过分析发现，在PPP项目背景下，华夏幸福获得长期低息关系型贷款补充外源融资、低价拿地增加留存收益，配之以融资性售后回租、应收账款权益转让等多元化融资方式提供项目所需资金；但同时，由于负债融资比例过高、项目偿付方式单一等原因，使得华夏幸福也面临着流动性不足、资金回收不及时以及融资时间错配的财务风险；并且随着中国PPP项目监管不断强化，华夏幸福产业新城PPP项目收益率呈现出下降的趋势，其盈利模式持续性存在一定问题。针对以上问题，本文从财务风险防范角度、地产企业参与PPP项目角度以及政府监管角度提出几点建议。　　之前的研究多是站在PPP项目角度展开，而本文站在社会资本方角度，以产业新城PPP模式给地产企业融资带来的影响为起点，具体分析产业新城PPP模式下，地产企业的财务风险以及盈利模式，给参与产业新城开发PPP模式的地产企业提供经验借鉴，并且给中国房地产企业转型、寻求新的盈利模式提供思路。

目录

声明

1.绪论

1.1.2问题提出

1.1.3 研究目的与意义

1.2.2研究框架

1.3研究方法

1.4.2本文的不足

2.文献综述

2.1.3PPP 项目风险分担问题研究

2.1.3PPP项目融资问题研究——关系型融资理论

2.2地产企业参与PPP模式的研究

2.2.2 地产企业参与产业新城PPP 檬式的风险研究

2.3地产企业盈利模式理论及研究

2.3.2 地产企业盈利模式的研究

2.4.1财务风险的概念

2.4.2地产企业财务风险的研究

3.地产企业参与产业新城PPP模式背景分析

3.1.1PPP模式的政策梳理

3.1.2PPP模式的分类及特点

3.2地产企业参与产业新城PPP模式的情况概述

3.2.2产业新城PPP模式的发展现状

3.3产业新城PPP模式下地产企业融资特点

3.3.2 资金占用期长

3.3.3可获得关系型融资渠道

3.4产业新城PPP模式下地产企业的盈利模式逻辑

3.5产业新城PPP项目风险与地产企业财务风险

4.案例分析

4.1.1案例公司介绍

4.1.2 华夏幸福产业新城PPP 项目运作模式

4.2产业新城PPP模式对华夏幸福融资的影响

4.2.1通过参与PPP项目获得关系型融资渠道

4.2.2多种创新型融资途径相结合

4.3产业新城PPP模式下华夏幸福盈利模式分析

4.3.1主营业务利润率分析

4.3.2 净资产收益率分析

4.3.3销售净利率分析

4.4产业新城PPP模式下华夏幸福财务风险分析

4.4.1单变量评价法下的筹资风险分析

4.4.2单变量评价法下的资金回收风险分析

5.结论与建议

5.1.3华夏幸福盈利模式的盈利性较好但持续性不足

5.2建议

5.2.1财务风险防范角度

5.2.2地产企业参与PPP项目的角度

5.2.3政府监管角度

参考文献

后记

致谢

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