基于模糊实物期权的新能源汽车企业价值评估研究——以比亚迪为例

摘要

随着人们环境保护意识的增强，国家开始在各个方面注重环境保护，大力实施节能减排、调整能源结构、发展新能源成为中国实现可持续发展的必经之路。因此，新能源汽车的发展上升至国家战略，国家也制定了相应的政策和措施为其提供大力支持，因此新能源汽车产业有巨大的发展潜力。但由于目前新能源汽车产业发展尚未进入成熟阶段，具有受环境影响大、潜在的成长性等特点，使得新能源汽车企业的发展也存在着不可确定性和风险性。而这些特性也让投资者承担了更大的风险和不确定性，因此在对新能源汽车企业价值进行评估时需要考虑其中所包含的期权价值。由于实物期权模型的参数估计需要得到一个精确的数值，而实际中有些参数无法得到所需的精确值。因此，采用实物期权方法对新能源汽车企业价值评估仍然缺乏一定的准确性。　　通过研究发现，国内外不少学者对实物期权的应用和改进进行了研究，但大都集中于对传统行业或互联网、高新技术企业的研究，很少对新能源汽车企业进行研究，且对实物期权进行的改进也各不相同。基于此，本文以新能源汽车企业作为研究对象，依据新能源汽车企业的特征、发展现状以及期权特性等，采用实物期权的B-S模型计算企业的期权价值，然后与现有的资产价值加总计算出新能源汽车企业的整体价值。但由于B-S模型的参数估计存在主观性，仍会对新能源汽车企业价值评估结果的准确性产生影响。因此，本文引入模糊数理论对B-S模型进行改进，构建出模糊实物期权模型。最后，以新能源汽车市场上目前发展较好的比亚迪公司为例，分别用B-S模型和模糊实物期权模型对其企业价值进行评估和比较，验证了模糊实物期权模型在新能源汽车企业价值评估中的可行性和优越性。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景

1.2 研究目的和意义

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究意义

1.3 国内外研究综述

1.3.1 实物期权的研究现状

1.3.2 企业价值评估的研究现状

1.3.3 新能源汽车价值评估研究现状

1.3.4 文献述评

1.4 研究内容、研究方法及可能的创新点

1.4.1 研究内容

1.4.2 研究方法

1.4.3 可能的创新点

2 理论基础分析

2.1 企业价值理论

2.1.1 企业价值

2.1.2 企业价值评估

2.2 企业价值评估的传统方法

2.2.1 收益法

2.2.2 市场法

2.2.3 成本法

2.3 实物期权理论

2.3.1 实物期权概念及分类

2.3.2 实物期权的特征

2.3.3 实物期权定价模型

3 新能源汽车企业价值评估问题分析

3.1 新能源汽车产业概述

3.1.1 新能源汽车概述及分类

3.1.2 新能源汽车行业发展现状

3.2 新能源汽车企业特征

3.2.1 投资的不可逆性

3.2.2 高投入

3.2.3 不确定性

3.2.4 潜在的成长性

3.2.5 政府的扶持

3.3 新能源汽车企业价值来源

3.3.1 研发项目投资的预期价值

3.3.2 无形资产价值

3.4 新能源汽车企业价值评估难点

3.4.1 未来收益难确定

3.4.2 缺乏可比案例

3.5 实物期权法对新能源汽车企业价值评估的适用性分析

3.5.1 新能源汽车企业的期权特性

3.5.2 实物期权模型的选取

3.6 运用模糊数理论改进实物期权模型的意义

4 新能源汽车企业模糊实物期权模型的构建

4.1 模糊数理论

4.2 模糊实物期权模型的推导

4.3 模糊实物期权模型的参数分析

5 新能源汽车企业价值评估案例分析

5.1 案例简介

5.2 案例基本情况分析

5.2.1 新能源汽车业务分析

5.2.2 新能源汽车核心竞争力分析

5.2.3 比亚迪企业价值评估采用实物期权法的必要性

5.3 模糊实物期权定价模型的应用

5.3.1 B-S模型参数及计算

5.3.2 模糊实物期权定价模型参数及计算

5.3.3 B-S模型和模糊实物期权模型价值评估结果比较分析

6 结论与展望

6.1 研究结论

6.2 研究展望

致谢

参考文献

附录

个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果