资源驱动视角下医疗器械行业跨境并购绩效研究--以蓝帆医疗收购柏盛国际为例

摘要

医疗器械产业随着人类健康需求的增长而不断发展，是全球各国竞相争夺的领域。中国医疗器械行业整体起步较晚，但随着国家整体实力的增强，受国家政策扶持，目前中国医疗器械行业正处于高速发展的黄金期，近三年增速保持在20%左右，预计2020年中国医疗器械市场规模将超7000亿元。但目前中国医疗器械企业仍集中在中低端市场，缺乏核心技术能力，产品附加值低，高端医疗器械仍主要依赖于进口，国内产业综合竞争力依然有待提升。在高端市场的产品组合、核心技术、先进的研发经验、市场、营销网络、品牌等资源的驱动下，自2014年起，中国医疗器械行业出现跨境并购热潮，国内企业希望通过跨境并购实现产业延伸及产业升级，提升企业的综合竞争能力，获得在国际市场的话语权，成为具有国际竞争力的龙头企业。2018年中国大陆企业跨境并购事件27起，并购金额达到74.66亿美元，同比增长464%。　　医疗器械企业跨境并购的成败不仅影响企业和员工的生存发展，更关系到整个行业的技术发展及产业升级，影响国民经济发展的效率和质量。随着中国医疗器械行业市场规模的不断扩大，细分市场天花板效应的不断加剧，未来越来越多的企业会选择通过跨境并购进入高端市场，以提升自身的行业集中度。因此，研究资源驱动视角下医疗器械行业跨境并购的典型案例是有意义的。　　蓝帆医疗作为中国中低值耗材医疗器械的龙头企业，PVC手套产能及市场占有率均为全球第一，但产品附加值不高，缺乏发展潜力，其状况也是中国中低端企业普遍面临的情况。在这种情况下，蓝帆医疗树立了实现向高值耗材领域跨越的战略目标，而蓝帆医疗此次正是在资源驱动下通过跨境并购实现产业延伸及产业升级。因此本文选择蓝帆医疗公司为案例研究对象，对公司跨境并购的交易过程及交易方案进行探究，并对资源驱动视角下蓝帆医疗跨境并购柏盛国际的绩效进行分析，为中国其他医疗器械企业实施跨境并购提供参考借鉴。　　本文通过案例研究法，以资源驱动为着力点，对蓝帆医疗选择标的柏盛国际的具体原因进行分析，并对北京中信私有化柏盛国际的具体过程及并购交易方案进行介绍，详解本次并购所经历的海外LBO、大股东入股及A股并购的全过程。而后对蓝帆医疗跨境并购柏盛国际的绩效进行分析，从事件研究法的角度出发，运用累计超额收益率法（CAR）对企业跨境并购的短期绩效进行评价，分析得出本次并购对企业的短期市场绩效起到促进作用。其次，通过财务指标分析法分析得出，本次并购大幅提升了企业的发展能力；短期偿债能力减弱，长期偿债能力增强；营业毛利率及营业净利率的提高表明企业盈利能力增强，但从资产报酬率、总资产净利润率、净资产收益率分析，并购降低了企业的盈利能力。最后，从主营业务结构变动与研发投入变动两个角度分析得出本次并购有助于提升公司的经营决策效率。　　在研究基础上，本文为医疗器械企业开展跨境并购提出以下几点建议：把握国家战略意图，充分利用政策资源；善于利用财务手段，实现多方共赢；进行资源的有效整合，建立全球化运营体系；吸收精英人才，促进管理团队转型升级。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2研究内容与框架

1.3研究方法

1.4主要贡献与不足

1.4.1主要贡献

1.4.2不足之处

2.概念界定与文献综述

2.1概念界定

2.1.1医疗器械行业概念界定

2.1.2资源驱动概念界定

2.1.3跨境并购概念界定

2.2文献综述

2.2.1跨境并购动因文献综述

2.2.2跨境并购绩效评价文献综述

2.2.3文献述评

3.理论基础

3.1资源驱动理论

3.2杠杆收购理论

3.3协同效应理论

3.4规模经济理论

4.资源驱动视角下我国医疗器械行业跨境并购现状分析

4.1医疗器械行业政策解读

4.2我国医疗器械行业发展现状分析

4.2.1我国医疗器械市场规模情况分析

4.2.2我国医疗器械行业竞争情况分析

4.2.3我国医疗器械细分市场情况分析

4.3资源驱动视角下我国医疗器械企业跨境并购实施情况分析

4.3.1资源驱动我国医疗器械企业实施跨境并购分析

4.3.2资源驱动视角下我国医疗器械企业跨境并购实施情况分析

5.蓝帆医疗跨境并购柏盛国际案例分析

5.1蓝帆医疗跨境并购柏盛国际案例介绍

5.1.1交易双方介绍

5.1.2北京中信私有化柏盛国际

5.1.3交易方案设计

5.2资源驱动视角下蓝帆医疗跨境并购柏盛国际分析

5.2.1高值耗材产品资源驱动

5.2.2技术资源驱动

5.2.3市场资源驱动

5.2.4销售渠道资源驱动

6.蓝帆医疗跨境并购柏盛国际绩效分析

6.1基于事件研究法的市场绩效评价

6.2基于会计研究法的财务绩效评价

6.2.1偿债能力

6.2.2盈利能力

6.2.3发展能力

6.2.4营运能力

6.3经营决策与行为

6.3.1主营业务结构变动

6.3.2科技研发投入变动

7.结论与建议

7.1结论

7.2建议

7.2.1把握国家战略意图，充分利用政策资源

7.2.2善于利用财务手段，实现多方共赢

7.2.3进行资源的有效整合，建立全球化运营体系

7.2.4吸收精英人才，促进管理团队转型升级

参考文献

后 记

致 谢