三类知情交易对股价同步性的影响研究——基于面板数据分析

摘要

本文以2004～2011年上市后0～5年沪深A股公司日收益率为样本，从特质信息含量(FSRV)与上市年份关系图出发，对股价同步性(SYNCH)和知情三方活动（分析师覆盖率，内部人交易，机构投资者交易及机构投资者家数）作随机效应模型(REM)回归，以及根据上市年份分类后的最小二乘法(OLS)回归。首先，我们发现FSRV随上市年份呈“倒U型”变动，股价中包含的公司层面特质信息先增后减;其次，回归表明分析师只有在公司已上市后第五年才具有显著性，且系数为正，在公司上市后第0～4年系数并不显著。内部人交易对股价同步性的影响主要集中在上市后一至三年。机构投资者交易则在公司上市后一至五年均对股价同步性有显著的影响。这一结果说明，在公司上市后的前五年，机构投资者交易和机构投资者家数能显著减弱A股市场的同涨同跌现象，内部人交易向市场传递了公司层面的信息，以及分析师的优势在于对市场和行业层面信息的解读。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 选题背景

1．2 选题意义

1．3 研究思路

1．4 论文框架

1．5 本文创新点

第2章 文献综述

2．1 股价同步性

2．2 知情三方

2．2．1 分析师

2．2．2 内部知情人

2．2．3 机构投资者

2．3 小结

第3章 研究设计

3．1 样本选取与数据来源

3．2 定义因变量——股价同步性

3．3 定义自变量

3．4 模型介绍

第4章 实证分析

4．1 公司特质信息与已上市年份

4．2 描述性统计

4．3 相关性分析

4．4 多重共线性

4．5 样本回归

4．6 分年度回归

第5章 结论

5．1 研究结论

5．2 政策启示

5．3 本文不足

参考文献

致谢

在读期间发表的学术论文与取得的其他研究成果