上市公司资本结构、高管薪酬与公司绩效的实证研究——以创业板首批上市28家公司为例

摘要

随着世界经济的一体化，企业之间的竞争也越来越激烈。而一个企业的绩效直接影响到其市场份额，甚至能影响到它的生存，特别是对于上市公司，公司的价值作为一项能有效的衡量企业经营发展情况的指标，年报中披露的相关数据可能直接导致股票的上涨或下跌。所以，在今天这样的一个大背景环境下，提高公司绩效无疑成为企业管理人员的重要大事。长期以来，理论界对资本结构与企业绩效之间关系和高管薪酬与企业绩效之间的关系探讨从未间断。资本结构是企业经营中非常看重的一点，企业的资本成本、总体价值和治理结构等都受它的影响。所以，对于企业而言，要认真研究资本结构，从而降低资本成本，减少财务风险，增加其市场价值。而且，国内外很多学者也对“在一定的变化范围内资本结构与公司绩效正相关”这一观点进行了论证。另外一方面，虽然公司中高层管理人员并不一定是公司的所有者或投资人，但他们的经营能力直接影响到公司绩效以及市场价值，而在人力资源日益成为企业核心竞争力的时代，对高管人员进行合理有效的激励和约束已经成为企业发展的一项重要问题。　　本文研究目的是分析创业板上市公司资本结构、高管薪酬与企业绩效间的关系，对公司资源进行合理配置，优化公司治理，提高企业的市场价值。以创业板首批上市的28家公司作为样本，并选取了2009-2011年的纵向数据，采用描述性统计分析和假设检验分析的方法对资本结构与企业绩效的关系和高管薪酬与企业绩效的关系进行了实证性研究。通过研究，本文得出了以下结论：第一，资产负债率与公司绩效呈显著正相关关系；第二，长期负债比率与公司绩效正相关，但相关性不显著；第三，公司成长性与公司绩效正相关；第四，高管薪酬与公司绩效正相关；第五，高管持股比率与公司绩效正相关，但相关性不显著。　　本研究分为五个部分：第一章为绪论。主要从研究背景、理论意义和现实意义、研究方法、创新点及本文所涉及的相关概念的界定等几个方面进行了介绍。并且，本文主要采用实证研究方法，辅之以规范研究方法；第二章为文献综述。对资本结构与企业绩效和高管薪酬与企业绩效进行了国内外文献回顾并进行评述；第三章为基础理论。首先对传统资本结构理论、现代资本结构理论和后现代资本结构理论进行了简单介绍，然后再对激励理论、人力资本理论和委托代理论进行了介绍，从而为本文的实证研究奠定了理论基础；第四章是实证分析。这也是本文的核心部分。本文在巨潮资讯网下载了年报的数据，运用SPSS17.0进行数据分析，对提出的假设进行检验和分析；第五章是结论与建议。根据第四部分得出了五个结论，随之提出一系列的建议与对策。

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绪论

（一）研究背景及意义

（二）本文的研究方法

（三）本文的创新点

（四）相关概念

一、文献综述

（一）资本结构与公司绩效

（二）高管薪酬与公司绩效

二、公司资本结构、高管薪酬与公司绩效的基础理论

（一）资本结构与公司绩效的理论基础

（二）高管薪酬与公司绩效的理论基础

三、研究假设与设计

（一）研究假设

（二）变量设计

（三）构建模型

（四）样本的选取和数据的来源

四、资本结构、高管薪酬与公司绩效的实证研究

（一）资本结构对公司绩效的实证研究

（二）高管薪酬对公司绩效的影响

五、结论、建议及展望

（一）研究结论

（二）政策建议及对策

（三）局限性及展望

参考文献

致谢