高铁开通对公司债务融资成本影响研究

摘要

近年来，随着开通高铁城市的增多，中国的高铁网络越来越完善。高铁会对经济产生方方面面的影响，因此近几年研究高铁的文献也层出不穷。从宏观上来说，高铁的开通促进了各城市经济的一体化，会影响各城市的经济发展。从微观上来说，高铁的开通节约了人们往来各城市的时间，提高了信息流动效率，促进了各资源要素的流动，会对公司的决策产生影响。而对公司来说，一个很重要的决策就是融资决策，作为公司重要融资方式之一的债务融资，是公司进行外部融资的主要资金来源，因此以低成本的方式获取债务融资资金，能够降低公司经营过程中的资金成本，有利于公司综合实力的提升。综上，探究高铁开通对公司债务融资成本的影响具有一定的理论意义和实践意义。　　本文之所以从高铁开通的角度来研究债务融资成本，主要是基于以下几个方面的考虑：首先，高铁开通能够节约债权人访问企业的时间，也可以降低债权人获得企业信息的成本，进而缓解信息不对称程度，降低公司的债务融资成本；其次，高铁开通能够改善公司的信息环境，降低债权人的信息风险，进而降低公司的债务融资成本；最后，高铁开通通过加速人、财、物的流动，能够优化资源配置，促进公司经营绩效的提高，从而可以降低公司的债务违约风险，进一步降低公司的债务融资成本。　　本文将2007-2017年中国的A股上市公司作为研究对象，将他们的公开财务数据、财务指标等相关数据作为研究样本，使用DID双重差分法实证检验了高铁开通与公司债务融资成本之间的关系，结论表明：（1）高铁开通能够显著降低公司的债务融资成本。（2）在考虑公司的所有权性质后，结果发现高铁开通对公司债务融资成本的降低效果在非国有企业显著，在国有企业不显著。（3）考虑股权集中度的差异后，结果表明高铁开通能够显著降低高股权集中度公司的债务融资成本，对低股权集中度的公司影响不显著。（4）考虑公司所在地是否开通民航后，发现高铁开通对位于所在地未开通民航的公司的债务融资成本有显著降低效果，对所在地开通民航的公司的影响不显著。　　总体来说，本文主要有以下两个方面的贡献：第一，本文从高铁开通的角度出发，研究这一外生事件对公司债务融资成本的影响，是对影响公司债务融资成本的外部因素的一个补充。第二，本文通过研究高铁开通对微观经济的影响，是对地理学和金融学等相关学科的交叉应用，也从微观的角度验证了高铁开通的积极影响，具有一定的现实意义。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究目的及意义

1.2研究内容及研究框架

1.2.1研究内容

1.2.2研究框架

1.3研究方法

1.4论文创新点

2.文献综述

2.1高铁开通文献回顾

2.1.1高铁开通宏观影响

2.1.2高铁开通微观影响

2.1.3高铁开通文献评述

2.2债务融资成本文献回顾

2.2.1债务融资成本内部影响因素

2.2.2债务融资成本外部影响因素

2.2.3债务融资成本文献评述

2.3研究综述

3.相关理论与研究假设

3.1高铁经济理论

3.1.1增长极理论

3.1.2生长轴理论

3.2债务融资成本理论

3.2.1信息不对称理论

3.2.2委托代理理论

3.2.3信号传递理论

3.3研究假设

4.研究设计

4.1样本选择与数据来源

4.1.1样本选择

4.1.2数据来源

4.2变量选取

4.2.1被解释变量

4.2.2解释变量

4.2.3控制变量

4.3模型构建

5.实证结果分析

5.1描述性统计

5.1.1描述性分析

5.1.2相关性检验

5.1.3差异性检验

5.2回归结果分析

5.2.1高铁开通与公司债务融资成本的回归分析

5.2.2公司产权性质对高铁开通与债务融资成本影响的回归分析

5.2.3股权集中度对高铁开通与债务融资成本影响的回归分析

5.2.4民航对高铁开通与债务融资成本影响的回归分析

5.3稳健性检验

5.3.1倾向得分匹配（PSM）

5.3.2控制其他交通基础设施及互联网

5.3.3去除中心城市的影响

5.3.4替换被解释变量

6.研究结论与启示

6.1研究结论

6.2政策建议

参考文献

后 记

致 谢