一种含流动性风险的保证金模型研究

摘要

设置期货保证金的目标是为了可以防范期货市场的平常买卖风险，保证交易者有能力承担期货合约价格变化带来的损失，减少期货市场的违约风险。随着我国期货市场日益成熟，静态保证金制度严重阻碍了期货市场的快速发展，亟待开发一个适应我国期货市场行情的动态保证金模型。我国期货市场面临着诸多风险，其中市场价格风险和流动性风险最为突出，而传统的动态保证金模式并不能在降低保证金水平的同时，也能完美覆盖住市场整体风险。这或者是因为缺乏对流动性风险的考虑而低估了实际总体风险，或者是因为直接考虑市场价格风险和流动性风险汇总而高估了实际总体风险。
　　因此，本文主要研究了含流动性风险的动态保证金模型，对两种风险进行分开建模，首先考虑不同期货间同类风险的相关性，再考虑流动性风险和市场价格风险间的交互作用，进而给出了一个含流动性风险的保证金模型设定。然后，为检验含流动性风险的动态保证金模型的优越性，将只考虑市场价格风险的动态保证金模型以及分别加总单类型风险的保证金模型作为参照进行验证，以沪金、沪铝、沪铜、棉花、豆一以及菜油6种期货为样本，分别对样本数据进行预测。实证结果表明，含流动性风险的动态保证金模型不但可以在市场价格风险剧烈变化的情况下，能覆盖住期货资产的整体风险，而且尽可能的降低了收取的保证金水平。因此，新模型是一个良好的、全面的动态保证金模型。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 文献综述

1．3 研究内容与内容安排

1．3．1 研究内容

1．3．2 内容安排

1．4 研究方法与创新点

1．4．1 研究方法

1．4．2 创新点

第2章 相关基础知识和理论概述

2．1 期货市场保证金制度

2．1．1 我国保证金制度

2．1．2 动态保证金制度的优点

2．1．3 保证金水平对期货市场的影响

2．1．4 保证金设定原则

2．1．5 保证金水平的影响因素

2．1．6 刻画综合风险的必要性与难点

2．2 期货市场的流动性

2．2．1 我国期货市场的流动性状况

2．2．2 流动性对期货市场的影响

2．2．3 流动性风险分类

2．2．4 流动性风险构建原则

2．2．5 流动性风险影响因素

2．2．6 流动性风险指标的构建

2．3 Copula方法介绍

2．3．1 Copula函数定义与性质

2．3．2 常用二元Copula函数性质

2．3．3 Pair-Copula模型

2．4 SV模型及其拓展

2．5 VaR介绍及计算方法

2．5．2 VaR计算方法

第3章 动态保证金模型的构建

3．1 单一风险动态保证金模型

3．2 含流动性风险的保证金模型

第4章 实证分析

4．1 LMSV-t模型的检验

4．2 含流动性风险的保证金模型检验

第5章 研究结论及展望

5．1 研究结论

5．2 不足与展望

参考文献

致谢

在读期间发表的学术论文与取得的其他研究成果