低分红股票的超额联动效应研究

摘要

2006年的监管政策中明确了再融资公司所需达到的最低分红比例，这使得有融资需求的公司必须进行等于或稍高于门槛股利的分红。与此同时，市场上存在着在政策出台前后一直进行低分红的股票。而分红会直接影响到投资者的投资意愿，投资者对于上述以再融资为目的进行分红的股票的非理性情绪增加，导致了低分红股票这一特殊类别产生了超额联动效应。　　为了研究政策出台前后两类低分红股票之间的联动性变化，本文从中国A股市场筛选出上述两类股票，采用PSM倾向性评分设置对照组，通过双变量回归模型得出两类股票之间的联动性关系。　　实证结果表明：股票在发生低分红行为后与持续低分红股票(在政策前后都一直低分红的股票)的联动性增加；有融资需求的股票从不分红变为低分红股票类别后与没有融资需求的低分红股票的联动性也会增加。因此，直接证明了不同基本面的低分红股票之间存在超额联动效应。这些结果给予我们启示，政府应该有针对性、有区别的实施监管政策；投资者在进行投资时要注意心理波动，理性投资。

目录

声明

第 1 章 绪 论

1.1 研究背景及意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2 文献综述

1.2.1超额联动效应

1.2.2超额联动的成因分析

1.2.3分类投资的超额联动效应理论与实证研究

1.2.4半强制分红背景下，低分红股票分类投资的超额联动效应

1.2.5相关文献评述

1.3 研究内容与框架

1.4 研究方法与主要创新点

1.4.1 研究方法

1.4.2 主要创新点

第 2 章 低分红股票分类投资的超额联动效应

2.1低分红股票分类投资行为

2.1.1低分红股票分类

2.1.2投资者对低分红股票的分类投资行为

2.2低分红股票间的超额联动效应

2.3低分红股票分类投资的超额联动效应形成机理

2.4理论假设

第 3 章 超额联动效应实证方法

3.1研究对象选择

3.2实证研究对象的筛选

3.2.1假设1实证研究对象选择

3.2.2假设2实证研究对象选择

3.3实证模型与数据选择

第 4 章 实证检验结果与分析

4.1假设1实证检验结果

4.1.1描述性统计

4.1.2实证结果

4.1.3稳健性检验

4.2假设2实证检验结果

4.2.1描述性统计

4.2.2假设2的实证结果

4.2.3稳健性检验

第 5 章 政策建议

5.1对政府职能部门的建议

5.2对投资者的建议

5.3对研究超额联动效应的建议

结论

参考文献

附录 攻读学位期间所发表的学术论文目录

致谢