上市房企财务弹性对企业价值的影响研究

摘要

新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来了前所未有的冲击，我国经济发展形势不容乐观，再加之国际政治经济形势严峻且复杂多变，企业生存与发展面临的市场和环境中的危机与挑战并存。伴随着经营不确定性的增加，企业的经营风险增大。如何对经营中各种不确定性和风险进行动态把控，化危机为转机，实现企业自身的发展壮大，是企业无法回避的一大难题。财务弹性的出现为这个难题的化解找到了关键的突破口。财务弹性是企业面对外部环境变化时具备自我调节和自我适应能力的一种财务资源，可以减轻外部环境的不利影响，并对有利于企业发展的投资机会充分利用。因此，企业要想发展与壮大，实现企业价值的保值与增值，财务弹性是一个不可忽视的关键存在。　　房地产行业在近些年成为了国民产业中关注的焦点。作为国民经济的重要支柱之一，在我国GDP增长中扮演了非常重要的角色。在其发展的数十年里，房地产行业的发展有过耀眼的辉煌，也有过低潮的灰暗。本文以上市房企为研究对象，构建财务弹性指标评价体系，通过实证检验结果分析上市房企、不同产权性质的上市房企和不同财务弹性水平下的财务弹性对企业价值的影响结果。研究发现：(1)从总体来看，我国上市房企整体财务弹性水平不高，处于中等偏低的水平；从个体上看，上市房企内部财务弹性水平参差不齐，差异明显；(2)一般正常情况下，财务弹性的提高有助于促进企业价值的提升。(3)这种正向关系并不意味着财务弹性的水平越高越好。过高的财务弹性会对企业价值带来负面效应，两者关系呈“倒U型”形状。(4)相比于国有房企，非国有房企的财务弹性对企业价值的正向性影响是更为显著的。　　针对我国上市房企财务弹性水平和行业发展的现状，对储备和利用财务弹性水平提出以下建议：(1)整体上要提高财务弹性水平：开展多元化经营并加快企业业务的升级与转型；加强现金流管理；促销售和提高销售回款率，加快回笼资金。(2)保持与企业自身实际情况相匹配、与外部环境相适应的适度财务弹性水平，培育一支高水平和高素质的财务管理团队，找到能够精准测度自身财务弹性水平的方法。(3)完善内部控制，提升治理水平，加强对管理层的监督，提高财务弹性的利用效率。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景与研究意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究内容和研究方法

1.2.1 研究内容

1.2.2 研究方法

1.3 文献综述

1.3.1 财务弹性的定义

1.3.2 财务弹性的测度

1.3.3 财务弹性对企业价值的影响研究

1.3.4 文献述评

第2章 财务弹性影响企业价值的机理分析

2.1 企业价值的内涵与评估方法

2.1.1 企业价值的内涵

2.1.2 企业价值的评估方法

2.2 财务弹性的来源和影响因素

2.2.1 财务弹性的来源

2.2.2 影响财务弹性价值的因素

2.3 财务弹性对企业价值的影响

2.3.1 从实物期权的角度解释

2.3.2 从优序融资理论角度解释

2.3.3 从代理问题的角度解释

第3章 财务弹性评价体系的构建

3.1 指标的选取

3.1.1 现金储备

3.1.2 杠杆指标

3.1.3 外部融资约束

3.2 熵权法的应用和数据的处理

3.2.1 熵权法的应用

3.2.2 数据的处理

第4章 财务弹性对企业价值影响的实证研究

4.1研究假设与模型设定

4.1.1 研究假设

4.1.2 样本选择与数据来源

4.1.3 变量选取与模型设定

4.2 描述性统计

4.2.1 解释变量描述性统计

4.2.2 被解释变量与控制变量描述性统计

4.3回归分析

4.3.1 全样本回归分析

4.3.2 分组检验

4.4 稳健性检验

4.5 实证研究结论

第5章 对上市房企储备和利用财务弹性的建议

5.1 提高财务弹性水平

5.1.1 开展多元化经营

5.1.2 加强现金流管理

5.1.3 促销售和提高销售回款率

5.2 保持适度的财务弹性

5.3 提高财务弹性的利用效率

结论

参考文献

致谢