商业模式对企业价值评估的影响——以小米公司价值评估为案例研究

摘要

自小米公司宣布赴港IPO以来，小米公司估值也成为资本市场的焦点。对于小米公司的估值争议主要缘自对小米公司的定位的不同而产生的。有观点认为，从小米公司的财务报表上来看，小米公司的营业收入主要来源于硬件制造的收入，因此小米公司的估值应该按照硬件制造企业进行估值，也有观点认为不能把小米公司简单的看成传统硬件制造企业，因为它拥有完整的软件系统并形成家庭电子消费的生态闭环，所以应按照互联网企业进行估值。　　随着互联网的发展，越来越多的新兴企业基于互联网进行业务模式创新，市场对小米公司的估值分歧，可能的原因是互联网服务价值分歧，或者对小米公司的定位不同而造成的估值分歧。针对以上问题的争议，本文采用案例研究方法，对小米公司为研究对象，分析小米公司处于不同商业模式下的估值差异，探讨商业模式对企业价值评估的影响。首先，论文介绍了互联网企业价值评估和企业生态的相关概念以及不同商业模式下对企业的估值影响。其次，从小米公司的上市情况、业绩情况分别阐述小米公司不同商业模式定位的合理性。再次，把小米公司定位IOT生态链模式下的企业，通过对标企业的选取，分别采用市场法和收益法分析小米公司的企业价值，以及把小米公司定位成硬件制造企业的合理性，分析小米公司企业价值评估受哪些指标的影响。最后，对两种商业模式下小米公司的企业价值进行比较。　　通过不同商业模式下小米公司价值评估的分析，得出以下结论：1、不同商业模式假设下，用市场法评估小米公司价值时，选取的对标企业的会有很大差异，进而对估值结果影响较大。2、基于IOT生态链模式假设下，对小米公司的估值结果要远远的大于把小米公司定位成硬件制造企业的估值结果。通过分析发现出现这样结果的主要原因在于IOT生态链商业模式下，小米公司的收益成长空间比较大，市场的成长空间与增长速度比较大，因此收益率也比较大，未来的收益时间也比较长；而在硬件制造模式下，商业模式比较成熟，收益空间和成长空间远远不如IOT生态链模式，同时市场可比的硬件制造公司市场定价也较低。上述因素造成不同商业模式下小米公司的估值存在较大的差异。论文的研究结论表明，在互联网时代，企业的商业模式的设计和实施对企业价值创造有很大影响。因此在对企业价值进行评估时，应当对标的企业商业模式进行分析，并通过合理假设和选择恰评估参数等方法降低评估误差，使评估价格接近企业的真实价值。

目录

绪论

一、研究问题的提出

二、研究思路与方法

三、论文结构安排与主要内容

四、应用价值与不足之处

第一章 文献综述

第一节 关于互联网企业的文献综述

第二节 传统企业的价值评估方法的研究

第三节 互联网企业价值评估相关研究

第二章 小米公司的商业模式分析

第一节 小米公司发展状况

第二节 关于小米商业模式及其估值的争议的

第三节 小米公司商业模式的不同解读

第三章 IOT生态链模式下的小米公司价值评估

第一节 IOT生态链模下的价值创造模式

第二节 IOT生态链模式下的市场法估值分析

第三节 IOT生态链商业模式下的收益法价值评估分析

第四节 IOT生态链商业模式下的估值总结

第四章 硬件制造模式下的小米公司价值评估

第一节 硬件制造模式下的价值创造模式

第二节 硬件制造商业模式下的市场法价值评估分析

第三节 硬件制造模式下的收益法价值评估分析

第四节 硬件制造商业模式下的估值总结

第五章 不同商业模式下小米估值的难点及差异

第一节 IOT生态链模式小米公司价值评估的难点

第二节 硬件制造模式下企业价值评估难点

第三节 两种模式下估值的差异分析

结论与展望

参考文献