上市公司并购新三板企业对公司绩效的影响——以天华超净并购宇寿医疗为例

摘要

新三板市场作为我国多层次资本市场的重要组成部分，其重要的市场地位正在慢慢凸显，但是，规模的急剧扩张并没有从根本上解决市场流动性差、融资难以及定价非公允等问题。2015年后IPO渠道逐渐变窄，为了实现快速套现退出或快速变相IPO，多数新三板公司开始倾向于被上市公司并购，新三板市场逐渐成为上市公司选择并购目标的天然“标的池”。　　目前，国内外关于并购的研究主要集中在整体的角度，但是从具体案例出发，切入中国特有的新三板市场背景，探究上市公司并购新三板企业对公司业绩影响的文献鲜见，因此，为了弥补现有文献研究的不足，本文选取上市公司并购新三板企业的具体案例来研究上述这些问题，具有现实意义和应用价值。　　本文阐述了上市公司并购新三板企业的相关概念和理论基础，梳理了我国上市公司并购新三板企业的市场规模、原因、方式、一般流程和时间表以及存在的问题。通过选取2015年上市公司天华超净并购新三板企业宇寿医疗的案例，了解了跨板并购的动机、具体过程、方案以及并购过程中存在的问题。此外，总结出了并购过程中集中存在的问题：跨板并购阻力较大、新三板企业股东人数以及目标公司是否摘牌和判断估值合理性。并且运用事件研究法测算上市公司短期市场反应以及综合对比长期财务指标的变化，以此探析并购新三板企业对上市公司业绩的影响。最后，得出相关研究结论，即：并购新三板企业宇寿医疗短期内没有对上市公司天华超净业绩产生显著的正面影响；长期内甚至出现负面影响。此次并购事件在短期内损害了上市公司天华超净中小股东权益。此次并购事件短期内给新三板公司宇寿医疗股东带来了绝对的正面影响。由此得出相应的建议——完善新三板市场并购制度，强化信息披露；鼓励并购支付方式多元化，延长股份锁定期；加强跨板并购监管，保护中小股东权益；关注跨板并购后整合，提高整合效率。

目录

导论

一、选题背景与意义

（一）选题背景

（二）研究意义

（三）选择本案例的原因

二、文献综述

（一）上市公司并购新三板企业的财富效应研究

（二）上市公司并购新三板企业的绩效研究

（三）上市公司并购新三板企业过程中的中小投资者保护研究

三、论文的研究内容、结构与方法

（一）论文研究内容、结构

（二）研究方法

四、本文的创新与不足之处

第一章 上市公司并购新三板企业的现状及理论基础

第一节 我国上市公司并购新三板企业的现状

一、我国上市公司并购新三板企业的市场规模

二、我国上市公司并购新三板企业的动因

三、我国上市公司并购新三板企业的一般流程和时间表

四、我国上市公司并购新三板企业的方式

五、我国上市公司并购新三板企业存在的问题

第二节 上市公司并购新三板企业的理论基础

一、委托代理理论

二、市场势力理论

三、信号传递理论

四、协同效应理论

第二章 天华超净并购宇寿医疗的案例背景分析

第一节 并购双方介绍

一、实际并购方情况——天华超净

二、标的公司——宇寿医疗

第二节 并购动因分析

一、健康产业迅猛发展，宇寿医疗发展前景广阔

二、通过跨板并购，扩大经营范围

三、降低经营风险，实现协同效应

第三节 并购过程和方案

一、并购过程

二、并购方案

第三章 天华超净并购宇寿医疗对公司绩效的影响分析

第一节 天华超净并购宇寿医疗的短期市场反应

一、事件研究法分析

二、天华超净并购宇寿医疗的短期市场反应

第二节 并购对天华超净公司财务绩效的影响

一、对偿债能力的影响

二、对营运能力的影响

三、对盈利能力的影响

四、对成长能力的影响

结论与建议

一、本文结论

（一）目标企业的选择

（二）并购方案的设计

（三）目标公司的估值

二、建议

（二）鼓励并购支付方式多元化，延长股份锁定期

（三）加强跨板并购监管，保护中小股东权益

（四）关注跨板并购后整合，提高整合效率

参考文献

致谢