中美股市长期相关性宏观影响因素研究

摘要

随着经济全球化和金融全球化的不断发展，国际股票市场之间的联系也呈现出越来越强的趋势，中国股票市场是全球第二大股票市场，美国股票市场作为全球第一大股票市场，两个市场之间相关性是投资者和监管者关注的重点问题。股票市场是宏观经济的“晴雨表”，两国的宏观经济发展可以直观地反映在股票市场上，而近年来中美两国宏观经济联系密切，中国已经成为美国第一大贸易伙伴、第一大进口来源地，美国也作为中国第二大贸易伙伴、第一大出口市场，两国经济联系也将愈来愈紧密。特朗普上任以来，制定了一系列影响两国贸易关系的政策，对两国贸易往来造成一定程度的影响，而中美贸易战对两国股市也形成了不同程度的影响。因此本文围绕宏观经济对中美股票市场波动性和相关性的影响进行研究。　　研究主要从三个方面进行，首先使用同频数据研究中美股票市场之间的波动溢出效应，然后使用混频数据提取出中美股票市场中的长期波动成分和短期波动成分，并分析宏观经济变量对中美股票市场长期波动的影响效应，最后使用混频数据提取出中美股票市场中的长期动态相关系数和短期动态相关系数，对比分析说明宏观经济变量对长期相关性的影响。研究结论：基于BEKK—GARCH模型对中美股票市场的波动溢出效应进行研究，实证结果表明两个市场的ARCH效应和GARCH效应均显著，即中美股票市场之间存在双向的波动溢出效应，并且既有短期的冲击效应又有长期的持久性影响。基于混频数据模型研究宏观经济对中美股市长期波动的影响，实证表明CPI增长率、M2增长率、中国FDI增长率和贸易强度都增强了中美股市长期波动， GDP 增长率减弱了中国股市长期波动，增强了美国股市长期波动，其中贸易强度和GDP 增长率在两个市场中影响效果都最显著。再提取出中美股市的长期动态相关系数和短期动态相关系数，两国股票市场长期动态相关系数总体是上升趋势，并且在2007 年金融次贷危机期间相关性显著增强。最后研究宏观经济对中美股市长期动态相关性的影响，宏观经济基本面增长率差异和中国FDI增长率与长期动态相关性负相关，中美贸易强度与长期相关性正相关，并且与宏观经济基本面相比，中国FDI增长率和贸易强度对长期动态相关系数的影响作用更大。

目录

声明

导论

一、研究背景与意义

二、国内外研究现状评述

(一)国外研究

(二）国内研究

三、研究方法和内容安排

(一）研究方法

（二）内容安排

四、本文的创新与不足

(一)本文可能的创新

(二)本文的不足

第一章 股票市场联动性理论基础

第一节 股票市场联动机制

一、信息溢出效应

二、市场传染效应

三、国际股市联动现状

第二节 中美股市对比分析

一、中美股市发展历程比较

二、中美股市发展现状比较

第三节 中美股市联动宏观影响机制

一、贸易渠道

二、金融渠道

三、基本经济面趋同

第二章 模型构建

第一节 波动传染效应模型

第二节 动态相关性混频数据抽样模型

一、混频数据及混频数据抽样模型

二、动态相关性混频数据抽样模型概述

第三节 数据选取

一、数据选择与预处理

二、数据波动与描述性统计

第三章 中美股市长期相关性宏观影响因素实证分析

第一节 中美股市波动传染效应实证分析

一、统计性检验

二、实证分析

第二节 宏观经济对中美股市长期波动的影响

一、参数估计

二、实证分析

第三节 宏观经济对中美股市长期相关性的影响

一、参数估计

二、实证分析

结论与政策建议

一、结论

二、政策建议

参考文献

致谢