政府补助对上市公司投资效率的影响研究——基于行业生命周期的视角

摘要

通过对中国企业投资情况的研究，学者们发现我国的上市公司普遍存在着非效率投资问题，影响企业的资源配置和持续增长。造成这一问题的原因有多种，政府补助便是其中一项，在一定的经济结构条件下，适量的政府补助能够缓解企业的资金压力、引导产业发展走向、提高资源配置的有效性。然而也要认识到，政府补助作为一项行政干预手段也有其局限性，其运用通常会影响受补助企业的收支平衡，扰乱市场竞争秩序，干扰管理者的投资决策，导致企业投资效率下降，加剧企业的过度投资或者投资不足。　　鉴于此，本文把政府补助对企业投资效率的影响作为研究内容，探究政府补助对不同产权性质的上市公司投资效率的影响，在此基础上，进一步探究政府补助对不同行业生命周期上市公司投资效率的影响效果，并依次对所提假设加以验证。本文以2012-2017年我国沪深两市非金融类上市公司为研究对象，通过理论与实证相结合的方式，检验了政府补助与企业投资效率的关系，并且结合产权性质和行业生命周期阶段分别考察政府补助对企业投资不足和过度投资的影响。研究结果发现：（1）我国上市企业普遍存在非效率投资的现象，并且投资不足比过度投资更加普遍。（2）政府补助对不同产权性质的上市公司投资效率的影响也不相同，从加剧过度投资的角度，政府补助对国有企业过度投资的影响强于对非国有企业的影响，而在缓解投资不足上，并无明显的产权差异性。（3）政府补助对于每一行业周期阶段的非效率投资的影响也不相同，政府补助的正面效应主要体现在可以缓解成长期、成熟期行业的投资不足，负面效应主要体现在会显著的促进成熟期和衰退期行业进行过度投资。　　本文为政府补助与上市公司投资效率关系的研究提供了新的角度和思路，所获结论也能为我国政府完善政府补助机制，提高企业投资效率，建立良好政企关系提供理论依据。要实现政府补助的效率性，不仅要求政府规范政企关系，完善政府补助决策机制和政府补助效率评价机制，同时也要求企业完善公司内部治理机制，加强对管理层的监管和激励，根据行业周期阶段，采取合理的投资方式，切实降低企业的非效率投资。

目录

声明

第 1 章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2 国内外文献综述

1.2.1政府补助相关文献研究

1.2.2投资效率相关文献研究

1.2.3政府补助对投资效率的影响研究

1.2.4行业生命周期理论文献综述

1.2.5总体评价

1.3 本文的研究思路与研究方法

1.3.1 研究思路

1.3.2研究方法

1.4 研究内容与技术路线图

1.4.1研究内容

1.4.2技术路线图

1.5 本文的创新点与不足之处

1.5.1本文的创新点

1.5.2本文的不足

第2章 相关概念界定及理论基础

2.1 相关概念界定

2.1.1政府补助

2.1.2投资效率

2.1.3行业生命周期

2.2 相关理论基础

2.2.1信息不对称理论

2.2.2委托代理理论

2.2.3预算软约束理论

2.3 本章小结

第3章 理论分析及研究假设

3.1 政府补助与过度投资

3.2 政府补助与投资不足

3.3 行业生命周期、政府补助与企业投资效率分析

3.4 本章小结

第4章 实证模型设计

4.1 样本选择与数据来源

4.2 变量设计

4.2.1被解释变量

4.2.2 解释变量

4.2.3控制变量

4.3 行业生命周期阶段划分

4.4 模型设计

4.5 本章小结

第5章 描述性统计和多元回归分析

5.1 样本描述性统计分析

5.2 样本对比统计分析

5.2.1全样本描述性统计

5.2.2分样本对比统计分析

5.3 Pearson检验分析

5.4 多元线性回归分析

5.4.1政府补贴与投资效率的回归分析

5.4.2分产权性质的政府补助与投资效率的回归分析

5.4.3不同行业周期政府补助与投资效率的回归分析

5.5 稳健性检验

5.6 本章小结

第6章 研究结论与政策建议

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.2.1针对政府及相关监管部门的政策建议

6.2.2针对上市公司的政策建议

6.3 本章小结

参考文献

致谢