最佳分析师推荐评级及其评级变动的投资价值研究

摘要

作为当代资本市场的重要组成部分，证券分析师相比于广大普通投资者具有更加专业的分析能力，在收集、分析和传播上市公司信息方面起到了极其重要的作用。在美国《机构投资者》杂志率先提出“最佳分析师”评选之后，自2003年开始，我国《新财富》杂志借鉴其做法，每年由机构投资者投票评选出我国的“最佳分析师”。在我国，最佳分析师的影响力逐年增大，不但受到各大券商、机构投资者的青睐，也引起了广大普通投资者的广泛关注。值得注意的是，最佳分析师评选规则是由机构投资者投票，过多的依赖于机构投资者的主观判断，缺乏实际客观的评价指标，因此对最佳分析师推荐评级是否能够带来超额收益、是否优于一般分析师、评级变动是否比一般分析师更具投资价值等一系列问题的研究显得尤为必要。
　　本文利用2013-2014年6724个证券分析师对A股及创业板上市公司做出的推荐评级及变动数据为样本，采用事件研究法实证研究发现，我国证券分析师很少做出消极的推荐评级，而且其做出的推荐评级具有投资价值，但是有一定的私有信息在推荐评级发布前发生泄露;短期内，最佳分析师推荐评级比一般分析师更具有投资价值，长期反而略逊于一般分析师，私有信息泄露的情况也更为严重;我国证券分析师做出推荐评级变动具有一定的投资价值，而且最佳分析师做出推荐评级“买入”和“增持”的评级变动比一般分析师更具投资价值，推荐评级为“中性”的评级变动并没有明显优势。

目录

声明

致谢

摘要

1 绪论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究方法与论文结构

1．2．1 研究方法

1．2．2 论文结构

1．3 本文主要创新点

2 理论基础与文献综述

2．1 证券分析师推荐评级及其评级变动的理论基础

2．1．1 有效市场假说

2．1．2 行为金融学理论

2．1．3 信息经济学理论

2．2 文献综述

2．2．1 关于证券分析师推荐评级及其评级变动投资价值的文献综述

2．2．2 关于最佳分析师推荐评级及其评级变动投资价值的文献综述

2．2．3 研究述评

3 我国证券分析师行业概况及最佳分析师评选机制

3．1 证券分析师的产生、类型及职能

3．1．1 证券分析师的产生

3．1．2 证券分析师的类型

3．1．3 证券分析师的职能

3．2 我国证券分析师行业发展历程

3．3 我国证券分析师行业发展趋势

3．4 我国最佳分析师评选机制

4 最佳分析师推荐评级及其评级变动投资价值的实证分析

4．1 提出假设

4．2 研究设计

4．2．1 事件定义及事件窗口的确定

4．2．2 模型选择与超额收益率的计算

4．2．3 显著性检验

4．3 样本选择及数据来源

4．4 实证结果及分析

4．4．1 描述性统计分析

4．4．2 最佳分析师推荐评级投资价值实证结果分析

4．4．3 最佳分析师推荐评级变动投资价值实证结果分析

4．4．4 稳健性检验

5 研究结论及政策建议

5．1 研究结论

5．2 政策建议

5．2．1 对普通投资者的建议

5．2．2 对我国最佳分析师评选机制的建议

5．2．3 对我国证券分析师行业发展的建议

5．2．4 对我国证券监管部门的建议

参考文献

攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况