证券分析师推荐评级的投资价值研究

摘要

近些年来我国资本市场不断发展，证券投资咨询业务逐渐规范，证券分析师正成为我国资本市场上举足轻重的影响力量。证券分析师的推荐评级报告越来越多，这些评级报告对投资者尤其是刚入市的普通投资者影响很大。这些评级报告所推荐的股票是否具有投资价值是本文研究的出发点。本文基于CSMAR数据库，选取2012-2013年每周一标准化评级为买入和增持的评级报告为样本，通过事件研究法对报告公布当周及前后12周的收益和成交量情况进行实证研究和分析。　　从整体上看，最终样本为评级买入报告4127份，评级增持报告5567份，通过四种不同的收益调整模型和事件研究法对报告公布当周及前后12周的收益和成交量情况进行实证研究和分析，发现在报告公布的推荐周之前，被推荐的股票已存在显著的超额收益，在推荐公布的当周，超额收益达到最大值，同时成交量显著增大，推荐周之后并不存在显著的超额收益。　　从结构上看，即结合评级变动进行分析，剔除数据缺失的样本，最终样本为评级买入报告3943份，评级增持报告5283份，通过事件研究法并结合三种收益调整模型，分析不同的评级变动对股票价格波动造成的影响，发现评级维持的报告因为自身的低超额收益及其在整个分析师推荐报告中占有的较大比重而降低了分析师推荐报告的整体投资价值，评级上调的推荐评级报告具有一定的短线投资价值，首次评级以及评级下调的报告均存在比较显著的股票价格漂移现象。

目录

声明

致谢

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景与研究意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究方法与论文结构

1．2．1 研究方法

1．2．2 论文结构

1．3 本文主要的创新点

第二章 理论基础与文献综述

2．1 股票评级的理论基础

2．1．1 有效市场假说

2．1．2 信息经济学理论

2．1．3 行为金融学理论

2．2 国外文献综述

2．3 国内文献综述

第三章 证券分析师的行业起源与发展

3．1 证券分析师的起源、类型及职能

3．1．1 证券分析师的起源

3．1．2 证券分析师的类型

3．1．3 证券分析师的职能’

3．2 我国证券分析师的行业发展与现状

第四章 分析师推荐评级整体投资价值实证研究

4．1 数据与样本来源

4．4．1 样本数据来源

4．1．2 交易数据来源

4．2 研究模型与方法

4．2．1 超额收益率AR的确定

4．2．2 组合超额收益率PAR和累计超额收益率CAR

4．2．3 平均超额收益率AAR和平均累计超额收益率ACAR

4．2．4 非正常成交量AV和平均非正常成交量AAV

4．2．5 AAR、ACAR以及AAV的显著性检验

4．3 实证结果及分析

第五章 结合评级变动对分析师荐股价值的分析

5．1 数据与样本来源

5．2 研究模型与方法

5．2．1 超额收益率AR的确定

5．2．2 组合超额收益率PAR和累计超额收益率CAR

5．2．3 平均超额收益率AAR和平均累计超额收益率ACAR

5．2．4 非正常成交量AV和平均非正常成交量AAV

5．2．5 AAR、ACAR以及AAV的显著性检验

5．3 实证结果及分析

第六章 结论与展望

参考文献

攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况