隐含波动率曲面的建立与应用研究

摘要

波动率是衡量某一时间内金融产品价格变动程度的数值。相对于期权来说,隐含波动率就是隐含在期权市场价格中的波动率。不考虑美式期权提前执行最优的话,每给定一个期权的市场价格,我们就可以相应计算出一个唯一的隐含波动率。从某种程度上说,隐含波动率是市场价格的真实映射,是买卖双方博弈后的结果。因此,隐含波动率充分反映了市场对标的产品波动率的看法。 本文是为了挖掘隐含波动率与期权市场价格一一对应的相互关系,通过建立隐含波动率曲面模型来对隐含波动率进行更深层次的考察和分析,从而期望在一定范围内搜寻价格被低估或高估的期权,并据此展开一系列相关的交易。 在具体建立模型的过程中,本文引入了期权的内在价值状态而不是执行价格作为模型的一个重要因素,同时考虑到了时间,期权内在价值状态,以及时间和期权内在价值状态的交叉项,从而希望能够更全面更合理地对隐含波动率进行估测。 在实证中,所采集的数据主要来自于从2005年1月起至2006年4月止总共16个月的香港恒生指数期货期权的实际交易数据。实际的期权的交易总量接近100万。通过实证可以发现,时间因素和期权的内在价值状态在很大程度上解释了隐含波动率的变化。特别是对于近月的看跌期权,其统计上的结果十分理想。除此之外,结合波动率曲面模型所得到的成果,本文还引入了一些相关的具体应用的交易策略,主要包括各种期权组合的交易,gamma交易,以及和相关性有关的离差交易。

目录

文摘

英文文摘

声明

第一章引言

第一节问题的提出和研究背景

第二节文献综述

第三节论文的结构安排与研究思路

第二章波动率的一般理论

第一节波动率的定义与分类

第二节波动率微笑

2.2.1波动率微笑定义

2.2.2波动率微笑的成因分析

第三节波动率的期限结构

第四节隐含波动率曲面

第三章香港市场隐含波动率的实证分析

第一节香港市场衍生产品介绍

3.1.1交易概况

3.1.2恒生指数期货

3.1. 3恒生指数期权

第二节数据与模型的选择

3.2.1数据的采集与整理

3.2.2模型的建立与选择

第三节实证分析

3.3.1实证的结果

3.3.2实证结果分析

第四章波动率在交易中的实际应用

第一节期权组合的交易

第二节gamma交易

第三节相关性交易

第五章结论

参考文献

致谢

个人简历 在学期间发表的学术论文与研究成果