机构投资者对企业跨国并购成败的影响——基于中联重科和三一重工的对比分析

摘要

跨国并购是一国企业拓展海外市场的重要手段，自全球化开展以来，跨国并购的逐步迎来了一个新的序幕。对中国来说，为了适应全球化的步伐，中国政府提出“走出去”的战略目标，在这样的目标下，中国的许多企业纷纷将目光移向海外，尤其是众多在国内市场份额已经趋于饱和的龙头企业，通过跨国并购寻求海外市场份额、将自己的品牌推向国外市场，是它们的新突破。渴望迈向国际市场的中国企业，一直在等待与寻找中不断加快自己的战略步伐，越来越多的大型企业以跨国公司的形式存在已经成为了一种常态。　　回顾我国企业的跨国并购历史，自2004年以来，中国企业已经在海外进行了一连串的大型并购行为，这种行动在2010年和2011年达到了顶峰，在此期间，联想等来了IBM出售PC业务，吉利等来了沃尔沃的出售，三一重工收购了德国大象普茨迈斯特，中联重科收购了意大利西法公司。然而，中国的跨国并购虽然发展迅猛，但始终只有短短10多年的时间，经验的缺乏使得中国的并购案例大多是以失败收尾的。　　目前，国内外的学术界对于跨国并购以及中国的海外并购都做了大量的研究，主要以实证研究为主，探究了中国企业跨国并购的战略目标选择、政策利弊以及其成败的原因、对绩效的影响等。这些研究为跨国并购的发展以及中国跨国并购的现状提供了一个较清晰的脉络。在中国的并购案例中，部分企业引入了机构投资者的协助，最终取得了比较满意的结果，本文认为这个现象在高失败率的跨国并购中是一个值得注意的现象。但是，对于机构投资者在跨国并购中的作用机理的研究还较为稀缺，大部分对机构投资者的研究都围绕着其对公司的治理作用以及与投资者相关的股权问题，部分学者在探究跨国并购影响因素时曾把机构投资者作为一个控制变量来考虑，一方面肯定了机构投资者对跨国并购绩效的影响，另一方面却又对这个问题的深入研究上留下了思考。　　本文的研究主要讨论在公司治理理论基础上，机构投资者对企业跨国并购成败的影响，运用案例分析的方式对比分析两个并购案例，分别是中联重科并购意大利CIFA以及三一重工收购德国普茨迈斯特。回顾它们的并购全程以及机构投资者撤资前的整合过程并结合两个企业的不同特征对比分析，结果表明机构投资者对跨国并购成败具有一般影响，同时并购方的所有权特征、双方文化差异对这种一般影响有调节作用。由于在这个问题的研究领域，案例研究非常少，本文将对机构投资者与跨国并购的相关研究提供详实的案例分析加以补充，同时为中国企业未来拓展海外市场和业务提供实践经验和依据。

目录

声明

摘要

1．引言

2．文献综述

2．1公司治理理论

2．2公司治理与跨国并购

2．3机构投资者对跨国并购绩效的一般影响

2．4企业所有权特征的调节效应

2．5文化距离的调节效应

2．6小结

3．1研究思路

3．2案例数据收集方法与过程

3．3研究变量的选取

3．3．1并购短期绩效

3．3．2并购长期绩效

3．3．3企业所有权性质

3．3．4文化距离

4．案例分析与讨论

4．1案例基本信息

4．1．1中联重科并购CIFA

4．1．2三一重工并购普茨迈斯特

4．2机构投资者持股对跨国并购成败影响

4．3企业所有权特征对机构投资者影响跨国并购的调节效应

4．4文化距离对机构投资者影响跨国并购的调节效应

5．结论与启示

5．1结论

5．2理论贡献与实践经验

5．3启示和建议

5．4本文的不足

参考文献

后记

致谢