利率市场化对中小企业融资约束的影响研究

摘要

麦金农的“金融抑制理论”和肖的“金融深化理论”指出，国家对利率的管制会抑制经济的发展，导致利率远远低于市场的平均水平，社会上的资金没法得到有效的配置，从而影响企业的外部融资水平。如今，学者都倡导由市场的供求来合理的分配社会资源，这样会使得社会资源得到合理的分配。一般我们认为我国的利率市场化开始的时间为1986年，但是到现在为止，我国的利率市场化进程还没有结束。　　利率市场化改革的目标就是让市场在资源配置中起基础性的作用，在国家对经济的宏观调控下，社会资源可以得到更加充沛的利用，在提高银行的利率调控能力的同时，让企业的外部融资变得更加容易。利率市场化是否能够缓解中小企业的融资约束问题，多年来备受学者们关注。本文针对这个问题，选取了1986—2015年499家中国上市中小板企业的财务数据作为面板数据进行研究，采用国际间通用的模型—欧拉投融资模型，运用系统GMM方法来进行实证研究，从而验证我国的利率市场化进程中是否真正起到了缓解中小企业融资约束的作用。实证结果表明，融资约束的现象确实普遍存在中小企业中，但是利率市场化进程是可以缓解这一约束的。本文进一步把中小企业按性质分成国有和非国有两大类，随后发现虽然利率市场化对国有的和非国有的中小企业缓解的差异不是很大，但非国有的企业缓解的程度和显著性都要比国有的企业大一些。因此，笔者认为，我国实行的利率市场化改革对中小企业融资的影响是积极的，应该继续稳步的加快中国的利率市场化改革的步伐。同时，在没有完全放开利率市场化的情况下，要扩大对非国有中小企业的信贷规模，从多个方面来缓解中小企业融资约束的状况。　　本文的研究内容可以分为7章。　　第1章介绍了本文的选题背景、研究意义、写作思路以及本文的创新点。　　第2章是文献综述部分。主要从指标度量、模型以及实证三个方面进行相关文献的综述。在指标度量的方法总结归纳了三种度量方式，分别是简单的二元法或三元法、分类别的二元平均法、主成分分析法；在模型上列出了国内外学者常用的三个模型，即销售加速模型、托宾Q模型、欧拉方程投资模型。　　第3章是全文的理论基础部分。　　第4章构建了利率市场化的指标。在对利率市场化进程的度量中参照国际上通行的中国金融自由化指数编制方法，在选取主要的变量时借助SPSS用主成分分析的方法来编制利率市场化指数，绘制利率市场化的进程图。　　第5章先是概括了我国近年来中小企业融资约束的现状以及原因，接下来实证研究了中小企业是否存在融资约束的状况、对比国企与非国企中小企业融资约束的大小。　　第6章实证研究了利率市场化对中小企业融资约束的影响。　　第7章根据前文的实证研究结果得出本文的结论以及政策建议。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 选题背景

1.2 研究内容与框架

1.3 主要创新点

1.4 论文的不足之处

第2章 相关文献综述

2.1 利率市场化对企业融资约束的实证综述

2.2 融资约束模型的综述

2.3 利率市场化度量的文献综述

2.4 总体评价

2.5 本章小结

第3章 理论基础

3.1 利率市场化的有关理论

3.2 中小企业的定义

3.3 融资及其相关的概念

3.4 中小企业融资的特点及方式

3.5 本章小结

第4章 中国利率市场化的进程及度量

4.1 中国利率市场化进程

4.2 利率市场化指数构建方法

4.3 本章小结

第5章 中小企业融资约束的实证研究

5.1 我国中小企业融资约束的现状

5.2 欧拉投融资方程的介绍

5.3 实证研究

5.4 本章小结

第6章 利率市场化对企业融资约束影响的实证研究

6.1 实证研究

6.2 本章小结

第7章 主要结论与建议

7.1 主要结论

7.2 政策建议

参考文献

附录

附录 A历年人民币存款利率变动表(单位：年利率%)

附录 B历年人民币贷款利率变动表(单位：年利率%)

致谢