机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究——基于沪深A股2008-2010年度会计数据

摘要

中国资本市场发展二十年来，存在控股股东过于集中的现象，加之股权分置的原因，因此导致上市公司治理机制未能发挥应有的作用，“内部人控制”现象严重。机构投资者相对于个人投资者而言，具备资金、人员和信息方面的优势，作为控股股东与个人投资者之间的第三方力量，能够克服个人投资者在公司治理上的“搭便车”问题，进而改善公司治理，提高企业绩效。但不同类型的机构投资者在诸多方面存在差异，影响其参与公司治理的目标函数，进而导致对公司绩效的不同影响。　　本文根据机构投资者与被投资公司之间是否存在商业联系，将其划分为压力敏感型和压力抵制型机构投资者，并考察了不同类型机构投资者和机构投资者总体对上市公司绩效的影响。本文共分为五章：　　第一章：导论。包括选题背景与意义，研究思路、方法和创新点。　　第二章：机构投资者影响公司绩效的理论分析。首先界定机构投资者的概念，并介绍我国主要的机构投资者类型，其次介绍资本市场效率理论、委托代理理论和行为金融理论，最后对机构投资者影响公司绩效的因素和方式进行阐述。　　第三章：国内外研究综述。在对机构投资者影响公司绩效的三种观点，即股东积极主义、股东消极主义和折衷观点进行介绍的基础上，先对国外研究文献进行系统综述并进行评价，后对国内研究文献进行系统综述并进行评价。　　第四章：机构投资者持股对企业绩效影响的实证研究。首先，基于国内外研究综述和相关理论分析，提出研究假设、进行变量设计、构建回归模型；其次，说明样本选取及数据来源；再次，进行变量描述性统计，展示回归结果并进行实证分析；最后，进行控制内生性问题的稳健性检验。　　第五章：研究结论及政策建议。首先说明本文的研究结论；其次根据研究结论提出发展机构投资者的政策建议；最后说明本文研究的局限性。　　实证研究发现，压力敏感型机构投资者持股与上市公司绩效之间无显著相关关系，而压力抵制型机构投资者和机构投资者整体持股对上市公司绩效有显著的正面积极作用。　　本文的研究创新性在于：一方面，研究视角较为独特。本文基于压力敏感型与压力抵制型机构投资者的角度研究了不同类型的机构投资者与上市公司绩效的关系；另一方面，研究方法较为新颖。本文通过因变量替换检验和引入合适的工具变量进行二阶段最小二乘法回归的稳健性检验，保证了研究结论的可靠性。

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图表清单

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第1章 导论

1.1 选题背景与意义

1.2研究思路与方法

1.3 文章结构

1.4研究创新

第2章 机构投资者影响公司绩效的理论分析

2.1 相关概念界定

2.2 基本理论概述

2.3 机构投资者影响公司绩效的因素与方式

第3章 国内外研究综述

3.1 国外文献综述

3.2 国内研究综述

第4章 机构投资者持股对公司绩效影响的实证研究

4.2 变量设计及模型设计

4.3 样本选取及数据来源

4.4 描述性统计分析

4.5相关分析

4.6 多元回归分析结果及分析

4.7 稳健性检验

第5章 研究结论及政策建议

5.1 研究结论

5.2 政策建议

5.3研究局限性

参考文献

附录A

附录B

攻读硕士学位期间取得的成果

致谢