上市公司信息披露质量对投资者信心的影响研究

摘要

我国证券市场作为一个新兴市场，其市场有效性程度、投资者保护等问题直接受到上市公司信息披露质量高低的影响。当前，上市公司信息披露不规范，信息不透明问题仍然严峻。公司不应该将信息披露仅仅作为一种强制性措施，而应从自身战略角度出发积极向投资者提供高质量信息以此得到外部投资者认可。实践中很多企业缺乏自觉提高信息披露质量的动力，甚至频频出现了信息披露违规事件。虽然政府监管部门出台了诸多处罚会计舞弊、弄虚作假信息和内幕交易等的法律法规，强制企业提高信息披露质量；然而，在我国这样特殊的市场环境下，如何利用市场机制来推动上市公司自主提高信息披露质量，给资本市场提供更加有效的信息，使有良好社会名誉的公司获取超额价值即“市场溢价”，已经成为中国资本市场持续性发展的目标和难题。投资者作为市场的主体，对上市公司信息披露的质量要求越来越高，更多投资者正通过自身投资行为来影响上市公司的信息披露行为。研究上市公司信息披露质量对投资者信心的影响可以促使上市公司更加积极主动的提高信息披露质量来吸引投资者。 本文采用2014-2016年深交所A股上市公司的数据作为研究样本，使用深交所公布的信息披露评级指标衡量信息披露质量，采用市净率、机构投资者持股比例和销售收入增长率来度量投资者信心，并通过构建模型来研究两者关系。另外，引入公司治理水平和最终控制人性质两个变量来分析其对企业信息披露质量和投资者信心关系的调节效应。通过实证分析得出上市公司信息披露质量与投资者信心呈正相关关系，上市公司治理水平与外部投资者信心呈正相关关系，验证了假设H1、H2；公司最终控制人性质为非国有上市公司时，公司治理水平和信息披露质量的提高更能增强投资者信心，正向关系得到增强，验证了假设H3。最后提出通过完善法律制度、提高信息披露质量来增强投资者信心的建议。

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