国有控股制造业上市公司过度投资行为研究——基于普通机械制造业板块的实证度量

摘要

近年来,我国上市公司过度投资行为很普遍,那么国有控股的制造业上市公司是否也存在过度投资行为呢?因此,本文使用理论分析和实证分析相结合的方法对国有控股制造业上市公司过度投资行为进行探讨,以期能够为防范国有控股制造业上市公司过度投资行为提供理论依据和经验数据的支持。　　本文在对国内外研究成果借鉴的基础上结合已有的研究过度投资的理论,针对国有控股制造业上市公司,提出三个研究假设。选取普通机械制造业板块2008年以前上市的32家国有控股制造业上市公司为样本,以其2009-2011年的财务数据为样本数据进行实证分析。结果表明:(1)本文借鉴Richardson(2006)的预期投资模型,建立多元线性回归模型,通过对回归的残差进行描述性统计分析,证明国有控股制造业上市公司存在过度投资行为。(2)通过对自由现金流与国有控股制造业上市公司过度投资行为的相关性分析,得知二者存在显著正向相关关系。在此基础上建立一元线性回归模型,通过模型的回归分析进一步证明自由现金流对国有控股制造业上市公司过度投资行为有着显著的正向影响。(3)通过对银行债务的描述性统计分析表明国有控股制造业上市公司存在债务软约束,然后建立以过度投资为被解释变量,自由现金流与银行债务×自由现金流的交叉项为解释变量的二元线性回归模型,该模型的回归分析表明银行债务对自由现金流引起的过度投资行为不能发挥治理作用。然后结合研究结论,针对“内部人”滥用自由现金流过度投资的行为,提出相对应的建议。

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第一章 导论

1.1研究背景及意义

1.2文献综述

1.3研究内容与方法

1.4研究贡献

第二章 相关概念及理论基础

2.1相关概念界定

2.2相关理论基础

2.3过度投资的度量

2.4本章小结

第三章 国有控股制造业上市公司存在过度投资行为的实证分析

3.1研究假设

3.2样本选取及数据分析方法

3.3研究设计

3.4实证数据分析

3.5本章小结

第四章 国有控股制造业上市公司过度投资行为与自由现金流的实证分析

4.1研究假设

4.2样本选取及数据分析方法

4.3研究设计

4.4样本描述性统计分析

4.5 变量相关性分析

4.6模型回归结果

4.7本章小结

第五章 研究结论及建议

5.1研究结论

5.2研究建议

5.3研究局限

5.4研究展望

5.5本章小结

参考文献

攻读硕士期间主要成果

致谢