中国农业银行股价收益率预测——基于Garch模型

摘要

基于有效市场假说理论，当股票市场为非有效市场时，技术分析才具有价值。已有研究表明，目前我国的股票市场正处于非有效市场。而在这种非有效市场中，投资者因缺乏一些有效的理论支撑，在实际投资中存在许多非理性的投资行为。因而，为了使银行股投资者更深刻的理解银行个股与银行板块间的联动效应、溢出效应和杠杆效应及其对银行股股价收益率的影响，从而做出理性的投资决策。本文对银行个股和银行指数的三大效应特征进行研究分析，并预测银行个股的股价收益率，以求为投资者提供合理化的投资建议，同时为市场监管者提供监管方向。　　基于我国股票市场的特征，可以发现中国农业银行股价与银行指数走势吻合度较高。因此，选择农业银行作为银行个股代表，能够相对容易发现银行个股与银行指数间的三大效应对股价收益率影响。而EGARCH模型正是可以很好刻画这三大效应。本文主要以农业银行股价日收盘价的对数收益率为研究对象，首先设定同期和滞后一期银行指数对数收益率作为模型中可解释变量，以此来考察整体银行背景对其股价的影响；其次，选择了农业银行滞后一期的自身收益作为外生变量，来控制农业银行股票自身的影响；此外，为了度量数据的条件异方差性，本文通过EGARCH模型对2014年6月1日—2017年6月30日的农业银行和银行指数之间存在的联动效应、溢出效应和杠杆效应特征进行实证检验。通过对EGARCH模型中各个变量参数的估计和实证分析，得出以下结论：　　（1）经异方差检验，农业银行与银行板块收益率都具有GARCH效应，两者均存在聚类现象。（2）研究发现本文所有建立的模型中的杠杆系数均显著大于零，说明农业银行与银行板块股价波动存在明显的信息不对称现象，但与在股市中普遍发现的杠杆效应（消极消息对价格的干扰要明显大于积极消息对价格的干扰）不一致。（3）建模的结果表明银行指数对农业银行收益率影响具有明显的联动效应，即银行指数对农业银行股价产生正向影响。（4）模型的参数估计结果显示，农业银行与银行指数股价波动性都具有较高的持续性，即当股价一旦受到其它干扰出现不正常波动，通常在较短时间内很难抑制这种波动，波动的溢出效应明显。对比EGARCH模型预测的股票收益率与真实收益率之间的差距，可以发现两者差距甚小，这说明使用EGARCH模型建模是稳健的。

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1 绪论

1.1 选题背景及意义

1.2 研究内容

1.3 研究方法

1.4 论文研究框架

1.5 可能的创新之处与重难点

1.5.1 可能的创新之处

1.5.2 重点与难点

2 理论机制与文献综述

2.1 理论机制

2.1.1 有效市场理论

2.1.2 随机游走假说

2.2文献综述

2.2.1 波动溢出效应

2.2.2 收益率联动效应

2.2.3 杠杆效应

2.2.4 文献述评

3 模型原理介绍

3.1 时间序列分析方法

3.2 ARCH族模型概述

3.3 改进型GARCH模型

4 数据选取分析

4.1 数据分析

4.1.1 对数处理

4.1.2 对数收益率

4.1.3 平稳性检验

4.1.4 白噪声检测

4.2 GARCH效应检验

4.2.1 对农业银行股价对数收益率序列检验

4.2.2 对银行指数对数收益率序列检验

4.3 选取最合适的GARCH模型

5 模型建立

5.1 农业银行股价对数收益率模型建立

5.1.1 模型参数估计

5.1.2 模型结果评价

5.1.3 预测农业银行股价收益率

5.2 银行指数对数收益率模型建立

5.2.1 模型参数估计

5.2.2 模型结果评价

5.2.3 预测银行指数股价收益率

5.3 银行指数影响下农业银行股价收益率模型建立

5.3.1 模型参数估计

5.3.2 模型结果评价

5.3.3 银行指数影响下农业银行股价收益率预测

6 结论与展望

6.1 研究结论

6.2 研究展望

致 谢

参考文献