董事会多样化对企业财务绩效的影响研究——来自我国房地产上市企业的经验证据

摘要

董事会伴随着公司概念的提出和相关法律体系的发展而产生，我国自晚清引入“董事会”等相关概念，并将董事会的制衡和监督机制称为“层层钳制，事事秉公”。董事会作为股东的代表，承担了监督、咨询和资源提供功能，并以实现企业的可持续发展为目标，是影响公司治理的重要因素。近年来，世界各地的投资者和监管机构都强调董事会多样化的重要性，他们指出董事会的多样化有利于提高董事会治理水平和企业绩效表现。房地产作为我国的支柱行业，是我国经济发展的中坚力量。我国房地产行业已经从粗放型发展模式进入转型调整期，作为决定企业生存模式和发展方向的关键，公司董事会的地位进一步突显，董事会的战略布局和决策对整个行业、社会和国家都有深远意义。因此，本文以我国房地产上市企业为研究对象，深入研究董事会多样化对企业绩效的影响，为研究二者的“黑箱”问题提供思考方向。　　本文首先对国内外相关文献梳理和总结，随后对董事会、多样化和企业绩效等概念进行阐述，并分析本文所依托的理论基础；再结合我国房地产企业的特点，提出本文的研究假设，选取并衡量相关变量；最后以2010-2017年我国上市房地产企业为研究样本，建立董事会多样化对企业财务绩效影响的实证模型。本文得到以下研究结果：（1）董事会整体结构多样化对企业整体财务绩效的影响不显著，但负向影响企业的抗风险水平。（2）董事会内部个体多样化与企业整体财务绩效显著正相关，但和企业的偿债能力绩效负相关。并且，董事会成员的专业背景多样化和董事会经历多样化显著促进企业财务绩效的提升，但政治背景多样化却降低财务绩效。（3）当同时考虑董事会的整体结构和内部个体多样化时，前者对企业财务绩效的影响不强，后者显著提高企业财务绩效，并且两者不存在明显的中介效应。（4）当以托宾 Q值衡量企业财务绩效时，本文基本结论不变，即董事会整体结构多样化与托宾 Q 值相关性不强，但内部个体多样化显著提高托宾 Q 值。（5）在异质性分析中，非国有、中小型或处于成熟阶段的房地产企业的董事会内部个体多样化显著促进企业财务绩效。（6）我国的房地产企业分布具有一定的地域性，处于一线城市的房地产企业的董事会内部个体多样化对企业的财务绩效有积极影响。最后，根据研究结论，本文为我国房地产企业的董事会多样化建设提出两点建议，以帮助企业提高公司治理水平，改善绩效。

目录

1 绪论

1.1.1 研究背景

1.1.2 问题提出

1.2 研究意义

1.2.1 理论意义

1.2.2 实践意义

1.3.1 研究方法

1.3.2 研究内容

1.4.2 技术路线

1.4.2 结构安排

2 文献回顾

2.1.1 国外相关研究

2.1.2 国内相关研究

2.2.1 国外相关研究

2.2.2 国内相关研究

2.3 文献述评

3 概念界定与理论基础

3.1.1 董事会

3.1.2 多样化

3.1.3 企业财务绩效

3.2.1 高层梯队理论

3.2.2 资源基础论

3.2.3 资源依赖理论

3.2.4 代理理论

3.3 本章小结

4 研究设计

4.1.1 我国房地产企业发展现状

4.1.2 我国房地产企业特点

4.2 研究假设

4.2.1 董事会整体结构多样化对企业财务绩效的影响

4.2.2 董事会内部个体多样化对企业财务绩效的影响

4.3.1 董事会多样化变量选取

4.3.2 企业财务绩效变量选取

4.3.3 控制变量的选取

4.4.1 基准模型

4.4.2 董事会整体结构多样化与企业财务绩效

4.4.3 董事会内部个体多样化与企业财务绩效

4.4.4 董事会整体结构多样化、内部个体多样化与企业财务绩效

4.5.1 样本选择

4.5.2 数据来源

4.6 本章小结

5 主要变量的计量

5.1.1 企业财务绩效指标分析

5.1.2 企业财务绩效指标构建

5.2 董事会多样化的计量

5.2.1 董事会整体结构多样化的计量

5.2.2 董事会内部个体多样化的计量

5.3 本章小结

6 实证检验与结果分析

6.1 描述性统计分析

6.1.1 董事会多样化样本分布描述性统计分析

6.1.2 模型主要变量描述性统计分析

6.2 相关性分析

6.2.1 方差膨胀因子检验分析

6.2.2 相关性检验分析

6.3.1 基准模型回归

6.3.2 稳健性检验和异质性分析

6.3.3 内生性问题

6.3.4 进一步分析

6.4 本章小结

7 研究结论与展望

7.1.1 研究结论

7.1.2 研究启发

7.2 研究局限与展望

参 考 文 献

附录

A. 作者在攻读学位期间发表的论文目录

B. 变量解释表

C. 学位论文数据集

致谢