政府质量、终极所有权结构对企业风险承担的影响研究

摘要

中国正处于经济转轨的变革期，政府在历史舞台上的角色也不断演化。由于企业内生于政府所提供的制度环境之中，政府质量即在治理效率、干预程度、外部环境制度建设等方面显著影响企业对未来的投资方向和价值实现。由于地理因素以及历史遗留问题，各个地区的政府效率存在显著性差异。在经济利益和政治动机双重驱动下，政府官员往往采取扶持或掠夺手段对所在地企业进行不同程度的干预，也就是说政府质量高低将会给企业带来优劣不同的投资环境。一定程度上高效的政府职能保障投资效率，而良好的制度环境为政府职能的高效发挥创造了良好的投资环境。企业则充分利用了投资机会而越多的选择高风险且高收益的投资项目，这能促进其及社会经济的长期发展，但是由于我国金融体制、金融市场的不完善以及产权保护制度的不健全，国有企业在政府干预的情况下出现了畸态发展，而民营企业没有政府的庇护在社会资源分配过程中出现不公平对待。基于我国特殊的资本市场发展环境，我国企业中普遍存在金字塔型的管理者持股结构。因此，本文基于中国地方政府存在显著区域性差异这一现实背景，着眼于终极控制股东和中小股东之间的委托代理问题，理论推演政府质量、终极所有权结构和企业风险承担三者之间的内在关系。　　本文以我国沪深A股上市公司2012-2016年数据为研究样本，采用理论分析与实证相结合的方法进行研究。本文在研究时先对相关的国内外文献进行总结评述，并从理论角度分析政府质量、终极所有者结构、企业风险承担三者的内在联系，及前两个要素对企业风险承担影响，并在此基础上提出相应的假设，采用实证分析的统计方法，进行描述性统计、相关性分析，研究结果表明：（1）政府质量与企业风险承担呈正相关关系。企业风险承担随着企业所在地政府质量增加而提高；（2）相比于非国有企业，国有企业的风险承担更低；（3）企业控股股东的终极所有权与企业风险承担呈负相关关系。即终极所有权越小，企业风险承担越高；（4）企业控制股东的控制权和所有权相差越大，企业风险承担就越大；（5）随着政府质量增高，国有企业与非国有企业的风险承担的差异逐渐减小；（6）政府质量越高，能削弱终极所有权与企业风险承担的负相关关系；（7）政府质量越高，能削弱两权分离度与企业风险承担的正相关关系。文末基于以上结论，针对性地提出了政策建议，并对本文研究存在的局限性进行阐述说明。希望本文的研究成果能为提高我国地方政府质量、国有企业改革等问题提供参考。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景

1.2研究意义

1.3 研究内容及研究方法

1.4 技术路线

1.5 本文的创新点

2 文献综述

2.1 企业风险承担对企业价值的研究综述

2.2 终极所有权结构对企业风险承担的研究综述

2.3 政府质量的研究综述

2.4 文献评述

3 概念界定与理论基础

3.1 概念界定

3.2 理论基础

4 研究设计

4.1 假设推导

4.2 变量的选取与计量

4.3 模型的研究设计

4.4 样本数据的来源与相关处理

5 实证结果与分析

5.1 描述性统计分析

5.2 变量间的相关性分析

5.3 多元回归分析

5.4 稳健性检验

6 研究结论及政策建议

6.1 研究结论

6.2 政策建议

6.3 论文的不足之处

致谢

参考文献

个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果