供应链融资、信息不对称与融资约束——基于科技型中小企业公开数据的研究

摘要

技术经济的发展，使高科技产品正高速侵入人们生活的各个方面。而这些高科技成果的主要创造者——科技型中小企业，也逐步得到社会各阶层的认可。科技型中小企业以其独有的鲜活力，在市场中占据重要地位，推动着整个社会的技术进步与创新发展，成为国家未来的重点关注领域。因此，世界各国各地区，包括西方的一些发达国家，都会在制定高科技产业政策时，把科技型中小企业作为重点发展对象。然而中小企业的普遍性问题——信用缺位、融资需求难以得到完全满足，科技型中小企业也同样难以幸免。因此，科技型中小企业融通资金时面临困境。
　　随着电商、物流的快速崛起以及产业链的不断升级，商业银行针对信贷市场的金融产品不断得以创新。供应链金融的出现恰好可以改进中小企业的融资难现状。供应链金融通过引入第三方仓储企业与大型核心企业，弥补了科技型中小企业在银行的信用不足问题，提高与商业银行之间的信息透明度，为供应链中的上下游中小企业提供独特方式的信贷融资，减轻了中小企业的融资约束。本文以上市的科技型中小企业为研究对象，基于已有的文献成果，通过理论与实证的结合，试图以信息不对称作为中介变量，探讨了供应链融资的发展对企业融资约束产生的调节作用。本研究不仅为科技型中小企业开拓了新的融资产品，还有助于甄别我国供应链金融的发展效果，为今后更好地通过金融创新推进我国中小企业发展提供了一定的参考依据。
　　文章选取的是单个企业层面的供应链金融发展指标，而非全国性的宏观指标，结合当前被广泛运用到财务供应链管理的现金-现金流敏感性模型，通过多元回归的实证方法分析，验证本文的基本假设。具体的将分为以下四步展开:(1)选取模型，对样本企业的融资约束进行检验;(2)对研究样本进行分组，运用全样本数据和分组样本数据考察信息不对称水平与融资约束之间的关系;(3)量化供应链融资，分析其对银企间信息不对称程度的影响;(4)进行稳健性测试，检验上述回归分析得到的结果。最终得到以下几点结论:
　　1、研究结果显示，科技型中小企业的的确确存在着较为明显的正向的现金-现金流敏感性，即科技型中小企业面临着较强融资约束。通过分析知道，导致这一现象的主要因素是中小规模的高科技企业与金融机构之间的信息不对称问题。且随信息不对称层级的增高，企业的融资约束作用效果越大。
　　2、研究还发现，供应链融资的发展可以有效淡化银企之间的信息不对称，进而使科技型中小企业得到信贷支持，达到消解其融资约束困境的目的。因此，供应链融资对解困科技型中小企业融资问题是一种非常有效的方式。研究结果还表明，不同水平的非对称信息，供应链融资对融资约束也表现出不同的缓解效应，即信息不对称程度越高，发挥的缓解作用越明显。因此，进一步分析可以得出，供应链融资的核心理念是，银行通过第三方物流公司以及核心企业的参与，对供应链上循环流动的信息、资金以及物流实施管理和控制，从而达到不断减弱链上的中小公司与金融机构的信息不对称的目的，有效帮助科技型中小企业获取银行资金支持。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

一、研究背景与研究意义

二、文献综述

三、研究思路及研究内容

四、研究方法及可能的创新点

第二章 融资约束及其相关理论

一、融资约束理论

二、信贷配给理论

三、企业金融生命周期理论

四、金融创新理论

第三章 供应链融资、信息不对称与融资约束的关系分析

一、融资约束与信息不对称的关系分析

二、供应链融资对信息不对称的作用机理

三、供应链融资与融资约束的关系

第四章 研究设计与实证分析

一、融资约束基本模型

二、研究变量与研究样本

三、研究设计

四、实证结果分析

第五章 研究结论与对策建议

一、研究结论

二、对策建议

参考文献

致谢

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