债券融资、信息不对称与融资约束——基于非金融上市公司的实证研究

摘要

运用非金融上市公司的实证数据,研究了债券融资对企业融资约束的影响.理论分析表明:上市公司通过债券融资提高了信息披露水平从而缓解了信息不对称,同时发行债券为其提供了更多的现金流,两方面的结合可以缓解其面临的融资约束,实证结果支持了这一结论.进一步将样本公司划分为高信息不对称组和低信息不对称组,实证结果显示:债券融资对高信息不对称组的融资约束缓解作用显著大于低信息不对称组.