中国股市传闻研究：媒体报道、澄清公告质量与股价的关系

摘要

中国股市充斥着传闻，媒体对传闻的报道在增加信息量的同时，也造成股票市场的波动。然而澄清公告质量参差不齐，导致其澄清作用不能很好地发挥。本文从媒体报道和澄清公告质量出发，基于中国现状，以2013年10月至2015年5月上证、深证交易所214家上市公司数据为样本，在对澄清公告进行人工阅读采集、应用软件对百度进行报道量收集后，利用事件研究法和回归方法，探讨媒体报道对企业发布高质量的澄清公告的影响，并剖析了媒体报道与澄清公告质量在传闻传播与澄清过程中对股价的影响作用。最后，本文对监管部门完善澄清制度、上市公司规范自身信息披露、投资者甄别有效信息分别提出了相应的建议。　　本文的创新之处：第一，将媒体报道引入澄清公告研究，同时加入了几个有新意的媒体与澄清公告变量，分析了传闻来源媒体是否为境外国外媒体等媒体变量，也分析了澄清公告是否运用图表、是否发布传闻来源媒体、是否发布传闻产生时间等澄清公告变量。第二，研究了现有文献很少涉及的传闻产生到澄清公告发布之间的时间区间，并指出其中媒体扮演的角色，以及期间信息泄露的问题，弥补了一定的研究空白。第三，在过往成果以报刊媒体的研究为主的基础上，本文充分考虑了网络传播，选取百度进行了报道量收集。第四，在反应检验部分进行了总样本、肯定否定、否定利好、否定利空的分类；在回归分析部分，将累计平均异常收益率CAR的区间选在11个区间上，对整个影响机制的分析全面细致。　　本文的研究结果：第一，在媒体报道对澄清公告质量影响的问题上，媒体（尤其是境内媒体）对上市公司发布的澄清公告质量起到了一定的督促作用，除此之外，媒体报道对澄清公告质量的其他细节（澄清公告是否发布来源媒体、澄清公告字数、澄清态度明确程度等）的影响却十分有限，媒体的影响有待进一步加强。第二，在澄清公告发布前，媒体报道对股价产生主要影响，值得重点关注。澄清公告发布前，如果传闻由证监会指定媒体发布或媒体报道甚少时，需要关注，因为这很可能会对股价造成更大的冲击；但如果传闻由境外或国外媒体发布，则不用过分紧张。第三，在澄清公告发布后，澄清公告质量对股价产生主要的影响，需要重点关注。快速地澄清、增加澄清公告字数、运用图表、强烈的否认态度都是表面功夫，不但不会消除传闻对股价的不利影响，有的甚至会带来负面影响。真正可以起到良好澄清效果的恰恰是澄清公告本身坦诚而务实的内容（例如是否严格按照规定披露传闻来源媒体、是否陈述事实并如实否认）。

目录

声明

第一章 引言

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.3 研究内容与研究路线

第二章 文献回顾

2.1 传闻对股价影响的文献综述

2.2 基于网络媒体与股票市场相关研究的文献综述

2.3 传闻澄清对股价影响的文献综述

2.4 澄清公告市场反应的文献综述

2.5 文献评述

2.6 本文的创新之处

第三章 研究假设与研究方法

3.1 研究假设

3.2 研究变量说明

3.3 研究方法

第四章 数据来源与特征分析

4.1 数据来源

4.2 特征分析

第五章 实证检验

5.1 媒体报道对澄清公告质量影响的研究

5.2 媒体报道、澄清公告质量的市场反应检验

5.3 媒体报道、澄清公告质量与市场反应的回归分析

第六章 结论与建议

6.1 研究结论

6.2 研究建议

6.3 进一步的工作方向

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果