基于套期保值的石油价格风险管理决策模型研究

摘要

随着我国经济的快速发展，能源的需求量不断上升。能源结构中石油所占的比重日趋增加，然而国内的石油供应远远不能满足经济发展的要求。1993年起我国就跨入了原油净进口国行列，2009年石油对外依存度达到52％的高峰。可是面对屡创新高的国际油价，我国常常只能“被动接受”。因此，如何规避油价波动风险，争取油价发言权是每个石油企业必须面对的问题。本文根据套期保值理论，进行石油价格风险管理的决策模型研究。　　 文章首先介绍了套期保值问题的国内外研究现状，总结了目前研究的不足。其次，在介绍套期保值理论的基础上建立了基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型和基于收益与基差风险的石油期货套期保值动态规划模型。套期保值作为一个重要的规避风险的金融工具，本身也存在着风险。模型一以VaR值衡量该风险，并以VaR值最小为优化目标确定最优套期保值比。其次，套期保值不是消除价格波动风险，而是将这种高风险转化成基差波动的低风险。模型二采用动态规划的方法，同时考虑基差风险与收益两个因素建立模型求解最优套期保值比。最后比较两个模型在收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性指标上的优劣。以2007年我国进口实证分析表明：基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型优于基于VaR的单品种石油期货最优套期保值比模型和传统套期保值模型；同时考虑收益与基差风险的石油期货套期保值动态规划模型优于只考虑收益的石油期货套期保值动态规划模型和基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型。此研究结果不仅丰富了石油期货套期保值问题的研究方法，同时对我国石油企业参与国际国内期货市场运作具有一定的指导意义。

目录

文摘

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论文说明：图表目录

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致谢

第一章绪论

1.1研究背景及研究意义

1.2国内外研究现状分析

1.2.1基于风险最小化的静态最优套期保值比模型

1.2.2基于收益最大化的静态最优套期保值比模型

1.2.3同时考虑收益与风险的静态最优套期保值比模型

1.2.4基于风险最小化的动态最优套期保值比模型

1.2.5基于收益最大化的动态最优套期保值比模型

1.2.6目前研究的不足

1.3论文研究内容

第二章石油期货及石油价格风险管理

2.1石油期货市场发展现状分析

2.1.1国际

2.1.2国内

2.2石油价格风险产生的原因

2.3石油期货套期保值

2.3.1石油期货套期保值概念及原理

2.3.2石油期货市场的主要功能

2.3.3石油期货套期保值遵循原则

2.4石油价格风险管理方法

第三章 基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型

3.1 VaR简介

3.1.1 VaR的概念及特点

3.1.2 VaR在期货交易中的应用

3.2多元t分布的概念及性质

3.3多品种期货套期保值收益率

3.4基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型

3.4.1建模思路

3.4.2目标函数

3.4.3约束条件

3.4.4基于VaR的多品种石油期货最优套期保值比模型

3.5实证分析

3.5.1数据

3.5.2衡量套期保值模型效果的指标

3.5.3实证结果分析与讨论

3.6本章小结

第四章 基于收益与基差风险的石油期货套期保值动态规划模型

4.1基差及基差风险

4.2石油期货套期保值动态规划的基本思想

4.3基于收益与基差风险的石油期货套期保值动态规划模型

4.3.1模型假设

4.3.2变量及参数说明

4.3.3函数说明

4.3.4目标函数

4.3.5约束条件

4.3.6动态规划模型

4.4实证分析

4.4.1数据

4.4.2实证结果分析与讨论

4.5本章小结

第五章 总结与展望

5.1本文总结

5.2下一步工作和有待改进之处

参考文献

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