基于估值与业绩的选股策略有效性研究

摘要

我国股票市场发展已经有20年发展时间了,它不仅成为了我国国民经济的重要组成部分,也是我国广大投资者日常生活的谈论的内容。怎样才能从股票市场获得超额的收益已经变成了广大投资者最关心的问题。在西方成熟、健康的股票市场中,价值投资已经成为获得稳定收益的重要投资策略,也为研究股票收益率影响因素提供了理论基础。鉴于价值投资理论的重要性,本文试图通过在理论和实证两个方面来分析我国股票市场超额收益率与估值指标的关系。本文研究目标是探寻超额收益率为正的股票在估值指标和业绩指标上的特征,以这两类指标为基础构建选股策略,进而评价这种选股策略的有效性。在研究方法上,本文使用计量经济方法和统计方法,对选取的评估指标和股票超额收益率在某个横截面时点进行多元回归分析。在选取估值指标方面,本文通过对价值投资理论和众多投资大师的宝贵经验的总结,得出了上市公司的超额股票收益率的评估指标,选择了19个财务指标和市盈率、市净率、市销率及市现率等四个估值指标作为研究对象。随后,本文从三方面进行实证研究。第一、对2006年度-2009年度的股票超额收益率和评估指标进行回归分析;第二、对不同行业的股票超额收益率和评估指标进行回归分析;第三、对不同财务状况的上市公司的股票超额收益率和估值指标进行相关性分析。经过研究表明,股票的评估指标对股票超额收益率有着一定的影响,可以帮助投资者选择合理的投资策略。

目录

摘要

ABSTRACT

第一章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.2 研究内容与结构

1.3 研究方法、数据来源与数据处理工具

第二章 价值投资概述

2.1 价值投资的概念

2.2 价值投资理论的产生

2.3 价值理论的发展

2.3.1 菲利普·费雪的现代投资理论

2.3.2 约翰·聂夫低市盈率理论

2.3.3 彼得·林奇草根价值投资理论

2.3.4 沃伦·巴菲特价值投资理论

2.4 价值投资在中国的发展

2.4.1 价值投资在中国的发展现状

2.4.2 阻碍价值投资在中国发展的因素

2.4.3 促进价值投资在中国发展的对策

2.4.4 价值投资在中国的发展趋势

2.4.5 价值投资总结

2.5 股票的内在价值及其估算模型

2.5.1 股票内在价值的概念

2.5.2 股票内在价值估值方法分析

2.6 价值投资、评估指标和股票收益率的关系

2.6.1 价值投资和评估指标之间的关系

2.6.2 评估指标和股票收益率之间的关系

第三章 估值指标和股票超额收益率关系分析

3.1 国内外有关股票估值指标研究回顾

3.2 多因素模型的适用性分析

3.3 多因素模型指标分析

3.3.1 公司财务指标分析

3.3.2 估值指标分析

3.4 多因素模型的确立

3.4.1 多元线性回归的若干假定

3.4.2 样本数据的预处理方法

第四章 我国股票市场估值指标的实证研究

4.1 以所有A 股为样本的实证研究

4.1.1 研究步骤

4.1.2 样本选取和数据处理

4.1.3 对2006 年度实证研究

4.1.4 对2007 年度实证研究

4.1.5 对2008 年度实证研究

4.1.6 对2009 年度实证研究

4.1.7 2006 年——2009 年股票超额收益率影响指标对比分析

4.1.8 各年度股票超额收益率对比分析

4.1.9 本节小结

4.2 以A 股若干行业为样本的实证研究

4.2.1 研究步骤

4.2.2 样本选取和数据处理

4.2.3 对制造业进行实证研究

4.2.4 对批发零售业进行实证研究

4.2.5 对交通运输业进行实证研究

4.2.6 对房地产业进行实证研究

4.2.7 对电力业进行实证研究

4.2.8 各行业股票超额收益率影响指标对比分析

4.2.9 各行业股票超额收益率对比分析

4.2.10 本节小结

第五章 公司财务状况与股票超额收益率关系的研究

5.1 上市公司财务评价的方法

5.2 上市公司财务综合评价步骤

5.3 财务状况、估值指标和股票超额收益率的关系研究

5.3.1 样本选取和数据处理

5.3.2 财务状况与股票超额收益率的关系

5.3.3 市盈率、财务状况和股票超额收益率的关系研究

5.3.4 市净率、财务状况和股票超额收益率的关系研究

5.3.5 市销率、财务状况和股票超额收益率的关系研究

5.3.6 市现率、财务状况和股票超额收益率的关系研究

5.3.7 四个估值指标的选股策略比较

5.4 本章小结

第六章 研究结论与相关建议

6.1 实证结论

6.2 不足之处

6.3 相关建议

致谢

参考文献

附表