IPO公司盈余管理实证研究—兼论对股票定价偏低和后期经营绩效的影响

摘要

在企业首次公开发行股票并上市交易的过程中,盈余管理始终扮演着一个重要的角色.无论是国内还是国外的IPO公司,在上市过程中都有动机通过盈余管理来达到上市及最大化筹资额的目的.在IPO过程中的盈余管理虽说能在短期内帮助管理者达到他们的目的,但是从长期来看,盈余管理势必会对IPO公司上市后的长期经营绩效产生负面的影响.近年来,围绕着这个问题,有众多学者进行了研究.但由于我国IPO公司大多是由国有企业改制而来的,与政府有着千丝万缕的联系,行政力量的干预在IPO公司公开发行股票并上市的过程中体现的非常明显.所以,我国IPO公司有自己独特的问题及研究价值.本文的前言主要总结国内外现有盈余管理实证研究方面的成果,以及对我国IPO公司的现状进行简单的描述,然后对国外和国内IPO公司实证研究文献进行概述,最后引出本文所要研究的问题;第一章是研究假设及样本选择,该章是本文研究的切入点,笔者在该章要提出三个假设:一是IPO公司在上市过程中存在盈余管理行为,二是IPO公司的盈余管理与股票定价偏低正相关,三是IPO公司的盈余管理与长期经营绩效负相关;第二章是研究模型及结果,该章是本文的核心,研究模型部分针对本文提出的假设设计了三大类共八个模型,研究结果部分就是应用数据及模型的具体研究过程及结果;第三章是研究结论及局限性.本文的研究结果表明,IPO公司为了上市确实利用了盈余管理,并且通过操纵IPO前一年每股收益和IPO当年每股收益的预测值来提高股票发行价格,从而最大化筹资额,即证实了假设一;进一步的研究则表明,假设二只得到了部分的证实,盈余管理与上市首日初始收益和超额收益显著正相关,但是与中签率倒数的对数负相关;对于IPO公司后期的经营情况,总资产报酬率和净利润都呈现出先上升后下降的趋势,由于T年股本扩张过大,权益报酬率在第T年要明显小于T-1年及T+1年.回归分析则验证了假设三,但是保护性行业经营绩效与盈余管理的关系不显著.

目录

文摘

英文文摘

前言

Ⅰ盈余管理概述

Ⅱ我国发行市场及IPO公司现状

Ⅲ国外IPO实证研究

Ⅳ国内研究现状

Ⅴ问题提出

Ⅵ本文的结构

第一章研究假设及样本选择

1.1研究假设

1.2样本选择

第二章研究模型及结果

2.1研究模型

2.2研究结果

2.2.1描述统计

2.2.2模型一(琼斯模型)实证分析

2.2.3模型二(修正琼斯模型)实证分析

2.2.4模型三(定价偏低模型)实证分析

2.2.5模型四(Rock Model)实证分析

2.2.6模型五实证分析

第三章研究结论及局限性

3.1研究结论

3.2局限性

参考文献

附件一

附件二

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