证券市场风险偏好的测度：世界18个国家与地区实证

摘要

风险偏好对决策的制定有着至关重要的影响，准确的认识风险偏好能够帮助我们合理地制定计划，降低风险、提高收益。大部分学者对其的研究主要是基于理性人假设和效用理论值为基础以效用理论值为基础，以期望损益值为评价标准来进行的。目前的测度大多数以个体、集体或单地区为研究对象，缺乏对较大样本多国家与地区的横截面比较，也缺乏风险偏好相应的影响因素的相关研究。
　　本文拟以18个国家与地区为研究对象，立足于股票和债券市场以及不同利率市场的背景下，测度了各国家与地区的风险偏好系数，并进行分类和比较。然后通过对65岁和65岁以上人口（占总人口的百分比）、城镇人口（占总人口的百分比）、人均GDP(现价美元)、高等院校入学率（占总人数的百分比）、总失业人数（占劳动力总数的比例）等影响因素进行识别与实证检验。
　　研究发现，第一，18个国家与地区的风险偏好水平差距较大，欧洲地区的总体风险偏好水平比亚洲地区的风险偏好水平要高，国家与地区间的风险偏好与人均GDP、总失业人数（占劳动力总数的比例）呈正相关，说明当人均GPD、总失业人数比例增高时，这个地区的人更喜欢持有风险资产；风险偏好与城镇人口（占总人口的百分比）呈负相关，说明一个地区越往城镇化发展，此地区的人对风险越厌恶；而与65岁及65岁以上人口（占总人口的百分比）、高等院校入学率（占总人数的百分比）无关。其中，总失业人数（占劳动总数的比例）对风险偏好的影响程度最大。

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1 引 言

1.1 研究背景

1.2 研究目的

1.3 研究意义

1.4 研究内容与方法

1.5 论文的结构安排

1.6 主要创新点

2 文献综述

2.1 风险偏好理论综述

2.2 风险偏好的度量研究综述

2.3 风险偏好的影响因素研究综述

3 风险偏好的测度模型与结果

3.1 Markowitz模型的基础理论

3.2 风险偏好测度模型设计

3.3 18个国家与地区风险偏好测度

3.4 风险偏好系数描述性统计

3.5 本章小结

4 风险偏好影响因素的实证分析

4.1 影响因素识别

4.2 相关因素的统计分析

4.3 计量模型的建立与筛选

4.4 混合模型的计量及结果

4.5 本章小结

5 研究结论与展望

5.1 结论

5.2 政策与建议

5.3 研究局限与展望

参考文献

附录

致谢

攻读学位期间主要科研成果