金融全球化背景下的泰勒规则——基于我国货币政策的实证检验

摘要

经济全球化使得国家间经济相互依赖逐步深化，俱荣俱损的局面开始形成。金融全球化作为经济全球化的重要组成部分，对全球经济也有着很大的影响。金融全球化的发展将世界各国的资本市场紧密地结合起来，在带来机遇的同时也使各国面临着前所未有的挑战。一方面使得资本更多元化更有效的流动，提高了资源的全球配置的效率；另一方面使得金融动荡成为常态，同时还将因资本的流动产生巨大的波及效应和放大效应。比如美国次贷危机将风险从房地产市场蔓延到信贷市场、资本市场，从金融领域扩展到经济领域，并通过投资渠道和资本渠道从美国波及到全球范围，我国经济也受到了很大的影响。这就是金融全球化所带来的影响力。对我国货币政策来说，金融全球化使得大量的国外资金直接或间接流入中国，使我国的一些货币政策工具的直接作用的覆盖面有所缩小，其效率也在一定程度上有所削弱，继而影响到了我国货币政策的执行效果。
　　 与此同时，资产价格的波动已经成为影响一国经济的主要因素，特别是资产价格在经济周期中已经扮演着极为重要的角色。资产价格的波动也给货币政策的决策与执行带来了极大的难题。尤其是股票市场与货币政策的相互影响已被历史事件多次印证，如2000年美国股票市场出现了大幅下跌，美联储连续十多次下调了利率，尽管利率的下调不完全是针对股票市场，但如果没有货币政策工具的及时调节，股票市场的波动幅度可能会更剧烈。
　　 本文立足于金融全球化这个大环境下，尝试将国内外股票市场波动纳入泰勒规则模型中，并用我国实际数据对模型进行检验。即将国内外股票市场的发展情况加入到我国制定货币政策的考虑范围内，这也是本次研究的最主要的创新点。本文分别使用协整方法和GMM（广义矩估计）方法来研究国内外股票市场的波动对我国货币政策的影响程度，选取了国内外几个主要股票指数的波动情况作为国内外股票市场发展情况的量化的代表，加入到泰勒规则模型中来进行分析。其得出的结论是肯定的：加入股票市场波动的前瞻性货币政策反应函数能够很好的描述我国银行间同业拆借利率的走势。模型中利率对国内和国外股票价格波动的反应系数均通过显著性检验，说明国内外股票市场的波动的确会对我国的利率水平产生一定的影响。我国在制定货币政策时，考虑国外的股票市场的发展状况是十分有必要的。这不仅使得我国将金融股票市场纳入到货币政策的考虑范围内，为我国货币政策的制定提供了一个可参考的方向。同时也可以改善我国面对着经济和金融全球化趋势但采用封闭的货币政策方式所带来的诸多问题，使货币政策的制定更加有效和合理。

目录

文摘

英文文摘

第一章 引言

第一节 选题背景及研究意义

一、金融全球化的发展

二、股票市场与货币政策传导机制

第二节 研究思路及内容

第二章 泰勒规则理论介绍

第一节 泰勒规则及理论优点

第二节 泰勒规则的延伸

一、对已有变量进行扩展

二、新变量的引入

第三章 泰勒规则在中国的实证检验

第一节 指标的选取及处理

第二节 各因素变量的平稳性检验

第三节 泰勒规则的计量模型与实证结果分析

一、协整理论

二、静态泰勒规则的计量模型与实证结果分析

三、动态泰勒规则的计量模型与实证结果分析

第四章 前瞻性泰勒规则模型与实证结果分析

第一节 GMM的基本理论

一、广义矩估计的概念

二、计量经济学模型的广义矩估计

第二节 前瞻性泰勒规则模型模拟结果

第三节 本章小结

第五章 总结与展望

参考文献

致谢