论提高我国货币政策的有效性——基于股票价格波动与货币政策的视角

摘要

随着金融自由化的不断深化，金融市场的快速发展尤其是股票市场的发展逐渐加大了对货币政策调控效果的影响。各国学者也纷纷研究股票价格与货币政策的关系，研究的焦点主要在于是否应将股票价格列入货币政策的调控目标。随着我国股票市场的蓬勃发展，股票价格的波动吸引着大量货币资金进出资本市场，降低了货币需求的稳定性，影响到了中央银行的货币政策执行效应，而货币政策的实施也会间接地影响到股票市场的走势与发展。因此，研究我国货币政策与股票市场的互动效应、疏通股票市场货币政策传导渠道，已成为我国经济领域面临的新课题。文章以国内外丰富的理论研究成果为基础，结合我国经济实情，利用理论分析与实证分析相结合的方法，探讨股票价格的波动与货币政策有效性之间的关系，并通过挖掘实证研究结果的深层内涵，为相关决策部门提出有意义的政策建议。
　　 文章首先综述了国内外研究现状，分析了我国股票市场发展现状，指出股票价格的波动已构成对货币政策效应的冲击，进一步从理论分析研究股票价格的波动如何影响货币需求、货币政策中介目标、以及货币政策传导渠道。同时也从另一角度研究一国的货币政策改变，会如何影响股票价格的波动。
　　 在理论分析的基础上，运用计量模型，通过ADF检验、因果检验、协整分析、向量自回归模型(VAR)、脉冲响应函数、方差分解等最新计量方法对我国货币政策与股票市场互动效应的关系进行分析，从分析中得出，股票价格的波动对货币供应量的影响较大，而由于我国股票市场的不完善以及引起股票价格波动的因素众多，因此货币政策对股票波动的贡献度相对较低。
　　 最后，以实证检验结果的内涵为基础，提出随着股票市场的发展，中央银行应关注而非“盯住”股票价格的波动；建立前瞻性的货币政策减小股价波动对经济的冲击；疏通股票市场的货币政策传导等一系列政策建议，对提高我国货币政策有效性有一定的参考意义。

目录

文摘

英文文摘

第1章 导论

1.1 本文研究的背景及目的

1.2 本文研究的意义

1.3 本文研究的方法与结构安排

1.4 国外文献综述

1.4.1 货币政策与资产价格关系的研究

1.4.2 货币政策对资产价格波动反应的研究

1.4.3 货币政策对资产价格波动应对策略的研究

1.4.4 资产价格波动对货币政策有效性冲击的研究

1.5 国内文献综述

1.5.1 货币政策与资产价格关系的研究

1.5.2 资本市场在我国货币政策传导中作用的研究

1.5.3 股票价格波动对我国货币政策效应冲击的研究

1.5.4 我国货币政策对股票价格波动反应的研究

1.6 本文创新之处

第2章 股票市场发展与货币政策效应

2.1 货币政策及其内涵

2.1.1 货币政策目标

2.1.2 货币政策工具

2.1.3 货币政策传导机制

2.2 我国当前货币政策执行状况

2.2.1 货币政策中介目标有效性分析

2.2.2 货币政策工具控制力降低

2.3 股票市场发展对货币政策执行效应的影响

2.3.1 股票市场发展现状

2.3.2 股票市场发展已构成对货币政策效应的冲击

第3章 股票价格波动对货币政策的影响

3.1 股票价格对货币需求的影响

3.1.1 货币需求理论的演进

3.1.2 股票价格对货币政策的影响途径

3.2 股票价格对货币政策中介目标的影响

3.2.1 货币政策中介目标的选取标准

3.2.2 股票价格波动对我国货币政策中介目标的影响

3.3 股票价格对货币政策传导机制的影响

3.3.1 托宾Q理论

3.3.2 企业资产负债表渠道

3.3.3 流动性渠道

3.3.4 财富效应渠道

3.4 股票价格对货币政策效应的影响

3.4.1 信贷资金与生产资金转移

3.4.2 股票价格波动影响货币政策利率调控效果

第4章 货币政策对股票价格的影响

4.1 货币政策工具对股票价格的影响

4.1.1 法定存款准备金率对股票价格的影响

4.1.2 公开市场操作对股票价格的影响

4.1.3 再贴现率对股票价格的影响

4.2 货币供应量对股票价格的影响

4.2.1 货币供应量通过资产组合效应途径影响股票价格

4.2.2 货币供应量通过股票内在价值增长途径影响股票价格

4.2.3 货币供应量通过预期效应途径影响股票价格

4.2.4 货币供应量通过通货膨胀效应影响股票价格

4.3 利率对股票价格的影响

4.3.1 利率变动通过上市公司来影响股票价格

4.3.2 利率变动通过投资者来影响股票价格

第5章 我国股票价格与货币政策关系的实证研究

5.1 数据选取及描述

5.1.1 数据选取

5.1.2 数据的处理及描述

5.2 变量的平稳性检验

5.2.1 研究方法概述

5.2.2 单位根检验

5.3 变量的因果及协整检验

5.3.1 变量的因果检验

5.3.2 协整检验

5.4 脉冲响应函数与方差分解

5.4.1 VAR模型的设定

5.4.2 脉冲响应函数分析

5.4.3 方差分解

5.5 实证结果分析

5.5.1 货币政策变量与股票价格之间的因果关系

5.5.2 股票价格对货币政策变量的反馈作用强于传导作用

第6章 提高货币政策有效性的对策

6.1 中央银行应关注股票价格对货币政策有效性的冲击

6.1.1 提高股票价格波动信息的解读水平

6.1.2 充分考虑股票市场对货币供给的影响

6.1.3 监控股票市场资金运用情况

6.1.4 加强中央银行与金融监管机构的合作

6.2 完善货币政策的股票市场传导渠道

6.2.1 扩大股票市场规模

6.2.2 规范股票市场发展

6.2.3 促进货币市场与资本市场的协调发展

6.2.4 加快推进利率市场化改革

6.3 完善货币政策框架体系

6.3.1 建立以通货膨胀为中介目标的货币政策框架

6.3.2 加大公开市场操作力度

6.3.3 提高货币政策的前瞻性

参考文献

后记