创投退出背景下创始人控制权配置问题研究--以汽车之家控制权之争为例

摘要

处于国家政策大力支持“大众创业，万众创新”的背景下，我国未来将会出现更多的“双创”公司。近些年，越来越多的创业公司在融资方面寻求创业投资者的帮助，但在创投退出之时的创业公司控制权争夺、创始人出局事件频发，使得创投与创始人在控制权配置的问题在学术和企业实践中日益受到重视。 本文选取了汽车之家事件作为案例对上述问题进行了研究。汽车之家在行业里属于创新与创业均极其成功的公司，但是上市三年后创始人和团队便随着创业投资者的退出被新入驻的大股东“扫地出门”，该事件较为公开和典型，具有一定的研究价值。通过文献的梳理和理论的研究，本文基于契约理论建立了在创业投资者退出的背景下创始人如何进行控制权配置以保证控制权不旁落的分析框架，并采用案例研究法、数据分析法等结合汽车之家的实际情况具体分析。 本文主要从四方面对汽车之家的案例进行分析:(1)股权设置问题:分别从上市前后股权设置隐患、控制权维持制度的缺失对创投退出之后汽车之家陷入被动的情况做分析;(2)实际控制权问题:分别从董事会中心主义、财富约束的制约、控制权私利的冲突，探究创投执意退出与创始人团队出局的控制权之争的根本原因;(3)内外部风险问题:分别从外部监管的缺失和内部创始人自身的问题分析造成此次争夺的内部与外部风险。(4)控制权之争的结果分析:分别从营业收入增长率和主营构成成分比重的变化来看待此次争夺对汽车之家造成的影响。 希望通过对该案例的深入分析来试图探讨关于我国创业公司创始人在创投退出之时如何保证不失去控制权的问题。创始人应提前合理规划融资，并尽量避免单一方式融资;同时应基于契约精神提前设计创始人的控制权保护机制，如一票否决权等，引入双重股权结构也不失为一种选择;后期可利用壕沟防守效应增加大股东更换管理层的成本等。为今后我国创业公司在遇到此类问题时提供一些借鉴，避免重蹈此类控制权之争的覆辙。

目录

摘要

第一章绪论

第一节研究背景和研究意义

一、研究背景

二、研究意义

第二节研究方法和研究内容

二、研究内容

第三节可能的创新点

第二章理论基础与文献综述

第一节理论基础

一、信息不对称理论

二、委托代理理论

三、不完全契约理论

四、资本结构控制权理论

第二节文献综述

一、相关概念界定

二、有关控制权配置的文献综述

三、有关创业投资退出方式的文献综述

第三节文献述评

第三章案例描述

第一节公司简介

一、创业方汽车之家背景概况

二、创业投资方澳洲电讯背景概况

第二节控制权之争的背景介绍——创业投资者的进与出

一、创业投资者的进入

二、创业投资者的退出

第三节创投退出背景下控制权争夺的始末

二、公众股东联合反抗

三、创始人及所在的管理团队集体出局

第四章案例分析——创投退出背景下汽车之家控制权争夺

第一节汽车之家的股权问题分析

一、股权设置的隐患

二、创始人控制权维持制度的缺失

第二节汽车之家的实际控制权问题分析

一、董事会中心主义

二、财富约束的制约

三、控制权私利的冲突

第三节汽车之家的内外部风险问题分析

一、对创业投资者权力约束与制衡机制的缺失

二、创始人自身的风险意识不强

第四节汽车之家控制权之争的后果分析

一、营业总收入同比增长率下降

二、主营构成成分比重变化较大

第五章研究启示

一、提前合理规划融资

二、设计基于契约精神的创始人控制权保护机制

三、利用壕沟防守效应，提高更换管理层的成本

四、完善创业投资退出机制，加大政府支持力度

参考文献

致谢

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