我国上市公司资本结构调整速度的影响因素分析

摘要

作为动态资本结构问题的其中一个研究重点,公司资本结构调整速度及其影响因素已受到了学术界的广泛关注；同时,在竞争激烈的市场中谋求生存的企业也越来越关注自身的资本结构,在面临投资机遇、债务危机或其他情况时,能否迅速使公司的资本结构调整到所需的水平,并在突发事件的影响消失后使资本结构重新回归到使企业价值最大或资本成本最小的水平,已关系到企业的获利能力甚至是生存能力,资本结构的调整问题也同样成为了企业家关注的重点。
　　 为了进一步提高公司资本结构调整决策的灵活性,帮助企业了解所面临的调整障碍,并同时丰富我国对动态资本结构的研究,论文创新性地将目前学术界对于资本结构调整速度非对称性的研究与对于调整速度影响因素的研究这两条研究线路进行了对接,不仅分析了资本结构调整速度的内涵以及其非对称性形成的因为,并在调整速度非对称性的前提下展开了对其影响因素的系统性分析。
　　 论文立足于对资本结构调整速度及其影响因素的理论分析,在传统的动态局部调整模型的基础上,为了进一步研究调整速度的非对称性及其影响因素,对该模型进行了基于非对称性和异质性的拓展,并选取了2000-2009年度我国上市公司的相关数据,运用非对称最小二乘法对调整速度的非对称性及其影响因素进行了计量检验和估计。结果发现:(1)我国上市公司的资本结构调整速度的确存在着显著的非对称特性,资本结构向上调整的速度明显快于向下调整速度,分别为0.307和0.146；(2)公司特征因素对我国上市公司的资本结构调整速度存在着显著的影响,并且这种影响在资本结构向上和向下调整两种不同的状态下呈现出不同的影响效果,向上调整速度主要受资本结构偏离程度、公司规模、资金缺口、公司不确定性与现金分红行为的影响,向下调整速度主要受公司成长性、公司不确定性与现金分红行为的影响；(3)除了景气指数外,宏观环境的其他因素在样本范围内与我国上市公司的资本结构调整速度几乎不存在显著的相关关系。

目录

文摘

致谢

1 引言

1.1 研究背景

1.1.1 理论背景

1.1.2 现实背景

1.2 研究目的和意义

1.2.1 研究的目的

1.2.2 研究的意义

1.3 研究内容和研究方法

1.3.1 主要研究内容

1.3.2 主要研究方法

1.4 研究的重点、难点和创新点

1.4.1 研究的重点

1.4.2 研究的难点

1.4.3 研究可能有的创新和贡献点

2 文献综述

2.1 国外相关研究文献综述

2.1.1 资本结构调整速度的理论基础--动态资本结构理论

2.1.2 资本结构调整速度

2.1.3 资本结构调整速度的影响因素

2.2 国内相关研究文献综述

2.2.1 资本结构调整速度的理论基础--动态资本结构理论

2.2.2 资本结构调整速度

2.2.3 资本结构调整速度的影响因素

2.3 评述

3 资本结构调整速度及其影响因素的理论分析

3.1 资本结构调整速度分析

3.1.1 资本结构调整速度的含义和理论基础

3.1.2 资本结构调整速度的非对称性分析

3.2 资本结构调整速度的影响因素分析

3.2.1 公司特征因素与调整速度

3.2.2 宏观环境因素与调整速度

4 研究模型的设定

4.1 资本结构动态调整模型

4.1.1 基本设定

4.1.2 基于调整速度非对称性的拓展

4.1.3 基于调整速度异质性的再拓展

4.2 估计和检验方法

4.2.1 估计方法

4.2.2 检验方法

4.3 重要指标构建

4.3.1 资本结构的衡量

4.3.2 资本结构调整速度影响因素的指标构建

5 实证检验与结果分析

5.1 样本筛选

5.2 变量的基本统计量

5.3 非对称模型的可行性

5.4 资本结构调整速度的影响因素

5.4.1 公司特征因素

5.4.2 宏观环境因素

5.5 稳健性分析

6 研究结论与政策建议

6.1 主要研究结论

6.1.1 有关资本结构调整速度

6.1.2 有关资本结构调整速度的影响因素

6.2 政策建议

6.2.1 优化公司内部环境的建议

6.2.2 建设公司外部融资环境的建议

6.3 研究的局限与展望

6.3.1 本研究的局限之处

6.3.2 对后续研究的展望

参考文献

附录

作者简介