我国原油现货与布伦特原油期货的价格关系研究

摘要

20世纪80年代以后，原油期货市场不断发展并逐渐成为原油现货市场的主要定价依据。中国已经成为世界原油消费大国，但原油价格市场化机制尚未形成，企业经营的价格风险管理也完全依赖于国外原油期货市场。
　　本文选取了2008年9月份至2014年8月底之间的周度数据，以大庆原油现货价格和布伦特原油期货价格分别代表国内外原油现货和期货市场走势作为研究样本，通过量化和实证的分析方法，来研究国内外原油期货和现货市场的作用机制及相互间的影响程度。统计发现，国内大庆原油现货价格的标准差要略大于布伦特原油期货价格的标准差，这说明近年来国内的油价调控实际上是增加了原油价格的不确定性。进一步的研究表明，国内外原油期现货价格间的确存在协整关系，但中国在国际原油市场上的话语权并没有获得其应有的体现。国际原油期货价格对国内原油现货价格有非常大的影响，但反过来，国内原油现货价格对国际原油期货价格的影响力微乎其微。本文进一步通过量化建模并比较分析，发现利用国际原油期货合约来对冲国内的原油现货价格波动做风险管理有一定作用，但整体效果仍有待进一步提升。这说明，中国在国际原油市场的定价体系中处于弱势和被动地位，与其庞大的消费体量非常不相称。
　　中国原油价格管控的意义不大，应加快原油价格市场化步伐，同时应尽快建立和发展自己的原油期货市场。只有通过市场化机制并积极发挥期货市场的作用，才能够逐步变被动为主动。

目录

声明

致谢

摘要

1 绪论

1．1 选题背景及意义

1．2 文献综述

1．3 本文研究内容与结构

2 原油的战略意义及其价格变动

2．1 原油资源的战略价值

2．2 影响原油价格的主要因素

2．3 期现价格关系理论

3 国内外原油现货与期货市场

3．1 国内原油现货与期货市场

3．1．1 国内的原油现货市场

3．1．2 国内的原油期货实践

3．1．3 我国的原油价格市场化

3．2 国际原油现货与期货市场

3．2．1 世界原油的供求和贸易

3．2．2 国际原油期货市场

3．2．3 国际原油定价体系

4 国内外原油期现价格关系实证研究

4．1 数据来源及选择

4．2 建模与实证分析

4．2．1 ADF平稳性检验

4．2．2 VAR向量自回归模型

4．2．3 脉冲响应和方差分解

4．2．4 Johansen协整检验

4．2．5 Granger因果关系检验

4．2．6 VEC向量误差修正模型

4．2．7 套保率与套保绩效

4．3 本章小结

5 结论与建议

5．1 核心结论提要

5．2 相关政策建议

参考文献

附录