小额贷款公司信贷资产证券化产品设计——以浙江省H公司为例

摘要

本文是在对现阶段政策规定、已发行小额贷款公司资产证券化产品进行分析与比较的基础上，结合浙江省内小额贷款公司的企业性质与资产特点，以其小额信贷资产为基础资产设计的一套具有实际可操作性的资产证券化产品设计方案。本文中所设计产品的目的在于解决小额贷款公司的融资困境，增强资产流动性、提高股东资本回报率。
　　小额信贷资产证券化产品中运用的再循环交易结构通过利用基础资产到期回收产生的现金流循环购买新的合格基础资产构成资产池的方法，使得多个短期资产在证券化产品期限内不断接续成为具有长期资产现金流特性的资产池，从而达到解决基础资产与资产支持证券之间存在期限错配现象的目的。针对我国小额贷款公司普遍存在的自身资信力较低、风险较高的现状，本文小额信贷资产证券化产品以私募基金的方式发行，通过使用募集资金分别购买A档小额信贷证券化资产以及上市公司定向增发股份的方式，向不同基金份额认购者提供包括优先级基金份额（固定收益）、次级基金份额（浮动收益）在内的不同风险-收益水平的资产及其资产组合。采用私募基金的形式可以为产品提供更加灵活的交易结构，同时以多家小额贷款公司信贷资产集合证券化的模式实现控制地域风险，进而达到为小额贷款公司融资的目的。同时本文还以H公司的信贷资产为例，对基础资产不同违约率下对产品的现金流进行模拟，以此为基础分析此次产品设计的优势与缺陷。

目录

声明

摘要

1 引言

1．1 选题背景和意义

1．1．1 中小徼企业旺盛的融资需求

1．1．2 小额贷款公司受限的放贷资本

1．2 产品设计目的与思路

1．3 本文重点、难点与可能的创新

2 文献综述

2．1 国外研究现状

2．1．1 资产证券化概念的提出

2．1．2 资产证券化效应

2．1．3 资产证券化产品定价

2．2 国内研究现状

2．2．1 资产证券化的效应

2．2．2 资产证券化产品定价

2．3 国内外研究评述

3 小额信贷资产证券化国内实践及其运行机理

3．1 国内资产证券化概况

3．1．1 我国资产证券化发展情况

3．1．2 我国资产证券化的主要形式

3．2 国内小额信贷资产证券化尝试与实践案例

4 我国小额信贷资产证券化案例分析

4．1 中和农信公益小额贷款资产支持专项计划

4．2 小额信贷资产证券化分析

4．3 中和农信的特征与该交易模式的适用性

4．3．1 中和农信的企业性质

4．3．2 中和农信的运作模式

4．3．3 中和农信的业务规模

4．3．4 中和农信的小组联保模式

5 小额信贷资产证券化产品方案概况与设计理念

5．1 浙江省小额贷款公司概况

5．2 浙江省监管部门与相关政策

5．3 小额信贷资产证券化产品设计理念

5．4 交易结构与产品要素

5．4．1 基金交易结构概述

5．4．2 具体基金要素

6 产品设计具体方案——以H公司为例

6．1 H公司基本情况介绍

6．2 小额信贷证券化资产部分基础资产情况

6．3 资产池的选择标准及形成

6．4 信用增级方式

6．4．1 优先级／次级安排

6．4．2 原始权益人动态隔离机制

6．4．3 超额覆盖

6．5 产品发行方式与销售渠道

7 小额信贷资产证券化产品的现金流预测与分析

7．1 基金整体现金流情况

7．2 小额信贷资产证券化部分现金流情况

7．2．1 小额信贷资产证券化相关假设

7．2．2 不考虑违约情况下现金流分析

7．2．3 考虑违约情况下现金流分析

7．2．4 贷款违约率敏感性分析

7．3 基金整体现金流预测

7．3．1 基金相关假设

7．3．2 A档证券化资产违约情况下的现金流预测

7．3．3 基金结构化设计对次级基金份额收益率影响

8 产品竞争力与需求分析

8．1 产品的竞争力分析

8．1．1 市场理财产品预期收益率不断走低

8．1．2 多重信用增级对于产品信用的提升

8．1．3 更为灵活的产品结构

8．2 产品的风险与局限性

8．2．1 经济下行对于信贷资产质量与证券化的影响

8．2．2 私募基金发行渠道的限制

8．2．3 私募基金流动性限制与私募机构的管理能力

8．3 产品需求分析

8．3．1 小额贷款公司的需求分析

8．3．2 优先级基金份额投资者的需求分析

8．3．3 次级基金份额投资者的需求分析

9 总结

9．1 本次研究成果

9．2 本次研究的不足

9．2．1 现金流预测的偏差

9．2．2 H公司相对应于集合资产的代表性问题

9．2．3 未考虑交易税费

9．2．4 闲置资金的估计与假设

9．3 未来研究方向

参考文献