基于风险平价策略的大类资产配置实证研究

摘要

投资是个充满挑战和机遇的过程，许多个人和机构投资者都经历过投资失败。当市场崩溃时，不同行业的相关性系数急剧增加，同时流动性急剧降低，通常的分行业分散投资方法在面对“股灾”级别的系统性风险时并没有作用。因此在更大范围的资产类别中寻找投资组合，使其能在各种经济周期中都平稳运行的资产配置方式是市场新的迫切需求，也是各类金融机构的产品研究和开发热点。近几年来国外投资界和学术界引起广泛关注的风险平价方法，就是着眼于控制组合中单一资产的风险贡献，来保证整体组合的风险的一种策略。
　　本文是从风险这一要素出发，研究风险平价策略如何使得即使在出现系统性风险即股灾的情况下，也可以有相对稳定的表现。为此，分为两个角度:
　　寻找更广泛的大类资产。传统的资产配置研究基本只着眼于股票和债券市场，本文研究更广义的大类资产。通过构建这些资产之间的组合，来避免单一市场的系统性风险。
　　结合风险平价策略，并试图在风险平价策略的基础上进行优化，使得整体投资组合的表现更加稳定。
　　通过对过去十几年国内外数据的实证分析得出结论:基于风险平价的大类资产配置策略，能够提高整体组合的收益，并且能够使得整体净值稳步上升。

目录

声明

致谢

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 国内外研究现状综述

1．3．1 国外研究综述

1．3．2 国内研究综述

1．3．3 文献评述

1．4 研究方案、内容和方法

1．4．1 研究方案

1．4．2 研究内容

1．4．3 研究方法

1．5 本文的重点、创新点和难点

2 大类资产配置与风险平价理论

2．1 大类资产配置分析

2．2 大类资产配置的模型框架

2．2．1 马科维兹均值方差框架

2．2．2 风险平价理论

2．3 小结

3 股债等风险贡献的实证研究

3．1 股债二元ERC问题的描述

3．2 资产的选择与统计性质

3．3 业绩度量标准

3．4 股债二元问题的静态仿真

3．5 股债二元问题的动态仿真

3．6 小结

4 大类资产配置的实证研究

4．1．2 债券类

4．1．3 境外另类投资

4．1．4 商品类

4．2 基础资产的统计与分类

4．3 策略构建与业绩度量

4．3．1 系列方案1：统一资产池

4．3．2 系列方案2：分层构建

4．4 小结

5 简要研究结论与展望

5．1 简要研究结论

5．2 展望

参考文献

附录