融资需求与股权激励动机下的财务重述研究——基于中国A股市场上市公司的经验证据

摘要

近年来,国内外资本市场财务重述现象越来越严重,严重降低了会计信息质量,使投资者对财务报表系统的信心遭到严重打击的同时,遭受巨大经济损失,扰乱了证券市场的正常运行秩序。无论是作为一种盈余管理的手段还是盈余管理的后果,财务重述作为一事后实际发生事件,在相当程度上揭示了上市公司盈余管理行为。为此,对隐藏在财务重述背后的动机值得深入思考和探讨。
　　本文从资本市场压力和经理人薪酬契约角度出发,重点考察了融资需求与股权激励动机下财务重述行为。为更好的考察本文的研究主题,本文以2005-2007年中国 A股市场实施股权激励的上市公司及其配对样本为研究对象,分别采用Logistic强制进入回归法和逐步筛选回归法,检验了融资需求、股权激励实施与否以及不同股权激励模式与财务重述的相关关系,丰富了我国证券市场财务重述动机研究文献,为完善我国上市公司治理机制与会计信息监管机制提供了有意义的参考。研究主要结论如下:
　　其一,股权激励与财务重述的相关关系。上市公司股权激励计划的实施,加大了其财务重述发生的可能性;股权激励度与财务重述显著正相关,即授予经营者激励股权数量越大,上市公司发生财务重述的可能性越大;实施基于股价的股权激励模式的公司发生财务重述的可能性要显著高于实施基于业绩的股权激励模式的公司。研究结论支持了实施股权激励,尤其是实施基于股价的股权激励模式的上市公司经营者存在基于经理人薪酬契约动机的短期盈余操纵行为的观点。
　　其二,融资需求与财务重述的相关关系。上市公司的融资需求显著加大了其财务重述发生的可能性,即融资需求越强烈的上市公司越有可能发生财务重述,说明当企业经营业绩不佳时,经营者在融资需求的驱动下有盈余操纵的动机,并最终导致了财务重述的发生。研究结论支持了在资本市场的压力下,上市公司存在基于融资需求动机的盈余操纵行为的观点。
　　其三,控制变量与财务重述相关关系。相比未发生重述的公司,重述公司有着较高市场风险、较低成长能力、较弱盈利能力、较差周转能力以及股权较集中的特点。

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第一章 导论

第一节 研究背景

第二节 研究意义

第三节 研究方法

第四节 研究结论与创新

第五节 论文结构

第二章 理论基础与文献综述

第一节 概念界定

第二节 理论基础

第三节 文献综述

第四节 小结

第三章 理论分析与研究设计

第一节 理论分析

第二节 研究设计

第三节 小结

第四章 实证分析

第一节 样本选择

第二节 描述性统计与相关性分析

第三节 实证分析

第四节 稳健性检验

第五节 小结

第五章 结论

第一节 研究结论与启示

第二节 研究局限性和进一步研究

参考文献

致谢

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