上市公司业绩风险管理方法及其优化研究——委托代理条件下基于股东视角的分析

摘要

现代公司所有权与经营权的分离带来了公司治理问题,在股东和经理人之间的委托代理关系中,由于信息不对称、利益不相容等问题的存在,代理人通过“逆向选择”和“道德风险”等行为谋求自身利益最大化,损害股东和公司的利益。因此设计一套良好的经理人业绩评价和激励制度对实现企业价值和股东财富最大化具有重要意义,这也成为了公司股东管理业绩变动风险的重要内容。
　　当股东想要对业绩变动进行管理时,股东可以采取间接或者直接的方法,间接方法包括建立报酬计划,建立红利银行制度等,激励经理人付出最大努力,以尽力实现股东对业绩的期望水平,从而创造了一个通过经理人的努力来实现最佳业绩的条件,并不能保证业绩的最终实现水平;同样,直接方法指股东直接对业绩的最终指标进行管理,由于股东不直接参与经营管理,所以股东只能对业绩的最终实现指标采取比如利用金融工具进行套保,或者进行保险等措施。所以本文对间接管理范畴下的红利制度建设中的报酬业绩敏感度,红利银行支付规则两个核心内容进行研究和优化,而对直接管理方法的优化,本文尝试构建一个金融工具以产生保险功能。
　　首先,本论文引入经典委托代理模型的结论,并同时举出具有争议的一些实证研究结果,这些研究结果都和经典委托代理模型的结论相反或不同,再以现代市场条件下,公司存在实物期权的事实,引入探讨在实物期权条件下的报酬业绩敏感度,以期找到可以对这些实证结果进行解释的结果。
　　然后,本论文探讨基于现代EVA红利计划的“红利银行”的支付规则,对“红利银行”的长效性、有效性以及缺陷进行了分析,对此,本论文提出了一种改进方法,以有利于提高“红利银行”制度的激励效果。
　　最后,本论文尝试在业绩变动风险的直接管理中,添加和构建“业绩反向期权”这一工具,虽然市场上不存在这一工具并且具有一定的操作难度,但不失为股东进行业绩变动风险管理提供了一个很好的建设思考。
　　本论文对业绩风险管理相关问题进行优化,以提高其实用性。

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contents

第一章 绪论

第一节 研究背景

第二节 问题的提出

第三节 国内外研究动态

第二章 上市公司业绩风险管理概述

第一节 上市公司业绩及其衡量

第二节 股东对经理人业绩风险管理的概述

第三章 上市公司业绩风险管理间接方法（一）：报酬业绩敏感度分析及其优化

第一节 报酬业绩敏感度在经典模型结论中的缺陷

第二节 实物期权条件在投资项目中的存在

第三节 实物期权条件下经理报酬业绩敏感度的改进分析

第四节 模型的求解分析与对比

第五节 本章小结

第四章 上市公司业绩风险管理间接方法（二）：基于现代EVA红利制度的典型红利银行分析及其优化

第一节 现代EVA红利制度与“红利银行”原理

第二节 基于现代EVA红利计划的“红利银行”制度的长效性分析

第三节 “红利银行”制度的缺陷分析及优化

第四节 本章小结

第五章 上市公司业绩风险管理直接方法：上市公司“业绩反向期权”构想

第一节 “业绩反向期权”的提出

第二节 业绩反向期权的构建

第三节 本章小结

第六章股东业绩风险管理优化总结

参考文献

致谢

攻读硕士学位期间发表的科研成果目录及获奖情况