带有保费返还条款的DC型养老金计划研究

摘要

近年来，随着资本市场的发展和人口老龄化问题的日益突出，确定缴费型（DC型）养老金在社会保障体系中占有越来越重要的地位，同时在养老基金市场中也越来越受欢迎.累积阶段，养老基金持有者缴纳的保费额度是提前确定的;退休后，收益的多少与养老金财富的投资收益相关，当然，投资的风险也由受益人承担.故对养老基金管理者来说，最优资产配置策略问题的研究显得尤为重要.在累积阶段，保费返还条款允许死亡的养老基金持有者撤回保费，从而保障了死亡的养老基金持有者的权益.故带有保费返还条款的DC型养老金计划更符合实际情况.因而，它的最优投资策略问题便已成为广大学者的研究热点.本文对带有保费返还条款的DC型养老金投资问题进行了研究，主要工作如下:
　　第一，由于保费返还条款可以保障死亡的养老基金持有者的权益，故对带有保费返还条款的确定缴费型(DC型)养老金计划问题进行了研究.养老金被允许投资于一种无风险资产和一种风险资产.在HARA效用函数下，运用随机控制理论和变量分离法得到了最优资产配置策略的显性解;作为特例，并推导出了在幂效用函数、对数效用函数和指数效用函数下的最优资产配置策略的显性解.给出数值算例，讨论并研究了保费返还条款及重要参数对HARA效用函数下最优资产配置策略的影响.
　　第二，又由于通胀风险和波动风险是影响养老金计划的最重要的两个因素，故研究了通胀风险和波动风险环境下带有保费返还条款的确定缴费型(DC型)养老金计划问题.模型中假设风险资产价格由Heston随机波动率模型驱动，养老金被允许投资于一种无风险资产、一种风险资产和一种通胀相关指数债券.在均值一方差准则下，利用随机控制理论、博弈论及变量分离法得到了时间一致最优投资策略和有效前沿的显性解.给出数值算例，讨论并分析了保费返还条款对时间一致最优投资策略的影响及名义利率等因素对有效前沿的影响.

目录

声明

摘要

第一章 前言

1．1 背景介绍

1．2 研究目的与意义

1．3 国内外研究现状

1．4 内容与结构

第二章 预备知识

2．1 HARA效用函数

2．2 均值-方差准则

2．3 均衡策略

第三章 HARA效用下带有保费返还条款的DC型养老金计划

3．1 金融市场

3．2 财富过程

3．3 最优控制问题

3．4 最优资产配置策略

3．5 特殊情形

3．6 数值算例

第四章 通胀风险与波动风险环境下带有保费返还条款的DC型养老金计划

4．1 金融市场

4．2 财富过程

4．3 最优控制问题

4．4 时致均衡策略

4．5 数值算例

第五章 总结与展望

参考文献

完成与发表论文情况

致谢