股权集中度、股权制衡度与营运资金政策相关性研究——基于制造企业数据

摘要

受制于公司股权分散理论，公司管理人员与企业所有权人之间由于信息不对称等因素产生的代理问题一直都处于公司治理研究领域的核心地位，但这一牢不可破的理论研究基础也使得新的研究领域难以开拓。但随着LaPorta等人于上世纪80年代的研究结果得到公认，基础性的代理问题已经由所有者与管理人之间转移到大股东与中小股东之间来，后两者之间的代理问题更为符合当代公司中所存在的问题。
　　 学术界以往对于公司股权结构的研究，主要集中于其对于公司资本结构的影响、股权集中度对于投资策略的影响情况、大股东控制与公司股利政策选择，较少涉猎股权结构的差异与营运资金政策、营运资本管理水平方面。
　　 在此基础上本文以我国制造类上市公司为研究对象，选取09-11年A股上市公司数据通过多元线性回归进行相关实证分析，寻求我国制造类上市公司股权集中度、股权制衡度与营运资金政策选择之间的相关关系。
　　 经过研究得出如此结论:1、随着股权集中度的不断上升，制造类上市公司营运资本投资政策先由紧缩型向宽松型过渡，随后则会由宽松型转向紧缩型;2、我国制造类上市公司的股权制衡能力不会对企业营运资本投资政策产生影响;3、我国制造类上市公司的股权集中度不会对企业营运资本筹资政策产生影响，大部分企业都采取较为激进的营运资本筹资政策;4、我国制造类上市公司的股权制衡能力不会对企业营运资本筹资政策产生影响;5、随着股权集中度的增加，我国制造类上市公司营运资本政策会由激进型向适中型过渡随后又慢慢趋向于激进型。6、我国制造类上市公司股权制衡能力不会对企业营运资本政策选择产生影响。
　　 在此研究基础上，本文对于我国存在的大股东控制情况提出了以下几个方面的建议:第一、加强独立董事制度建设;第二、深化股权分置改革;第三、建立健全公司股权制衡机制;第四、加强法律制度建设，保证有法可依、有法必依。
　　 本文对以往较少触及的股权结构与公司营运资本政策关系进行研究，得出了相关结论，一方面验证了前人的研究，另一方面也发现了与前人相悖的结论，在此基础上希望给予我国制造类上市公司提供参考。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的及意义

1．2．1 研究意义

1．2．2 研究目的

1．3 研究思路与结构

1．4 研究方法

第2章 国内外研究现状及文献综述

2．1 营运资金研究

2．1．1 营运资金概念研究

2．1．2 营运资金政策研究

2．1．3 营运资金政策影响因素研究

2．1．4 国内外研究现状评述

2．2 公司股权结构与营运资本政策相关性研究现状

2．2．1 国外研究成果

2．2．2 国内研究成果

2．2．3 国内外研究现状评述

第3章 相关理论回顾

3．1 大股东与中小股东代理理论

3．1．1 世界范围内大股东控制存在的普遍性

3．1．2 我国大股东与中小股东代理问题的特殊背景

3．1．3 大股东与中小股东代理问题产生的动因

3．1．4 大股东控制的制约机制

3．2 营运资本政策理论

3．2．1 营运资本投资政策

3．2．2 营运资本筹资政策

3．2．3 营运资本投资政策和融资政策的配比

第4章 实证研究设计

4．1 研究假设

4．1．1、股权集中度与公司营运资金政策选择的假设

4．1．2、股权制衡度与公司营运资金政策选择的假设

4．2 数据选取

4．3 变量的选择及相关定义

4．3．1 因变量

4．3．2 自变量

4．3．3 控制变量

4．4 相关实证模型

第5章 实证研究结果与分析

5．1 变量相关性检验

5．2 描述性统计结果及分析

5．3 回归结果及分析

5．3．1 股权集中度、股权制衡度与营运资本投资政策相关关系

5．3．2 股权集中度、股权制衡度与营运资本筹资政策相关关系

结论

致谢

参考文献