采购执行业务初始保证金设置研究

摘要

采购执行是以真实贸易为背景，以采购货物为质物，采用“质物+初始保证金”缓释借贷风险。物流企业实践中，往往借鉴商业银行对物流金融业务的做法收取20％-30％的初始保证金，而商业银行采用经验估值法综合确定初始保证金，无法准确反映其风险承受能力。因此，通过数学建模准确确定初始保证金，对保障业务发展至关重要。
　　 本文分别从金融风险管理和博弈论的角度，动态设置管理质物价格风险的初始保证金。首先，通过综合分析质物的流动性，物流企业的风险偏好及借款企业的资信水平等，提出在既定融资期内设定多风险窗口，动态设置初始保证金管理价格风险。异于债券、股票等质押融资业务，采购执行业务风险度量的核心在于预测其长期价格风险。以现货铜为样本，建立能刻画日收益率尖峰厚尾特征及波动集聚性的VaR-GARCH(1，1)-GED和ES-GARCH(1，1)-GED模型，给出收益率序列Rt的长期风险值(VaR和ES)的计算解析式，得出采购执行的普通初始保证金(VaR)和谨慎初始保证金(ES)比率，建立初始保证金的弹性区间。实证结果显示:与现行静态初始保证金相比，基于VaR和ES模型设定的动态初始保证金，不仅能有效覆盖融资期内的价格风险，而且能降低借款企业融资成本。
　　 其次，本文从采购执行业务参与方——物流企业和融资方的角度，运用博弈论的思想建立完全信息下动态博弈模型确定初始保证金。通过对现货铜的价格数据分析发现:①不同的物流企业由于对质物最低价格的预期不同，要求的初始保证金各异。风险偏好者采用低初始保证金策略，而风险厌恶者，一般使用高初始保证金策略。无论物流企业是风险偏好还是风险厌恶，与文中得到的初始保证金相比，现行的静态初始保证金偏高，且不能有效控制风险。②较低的初始保证金使得融资方的违约成本较低，由此造成融资方违约概率增加，不利于采购执行业务的健康发展;而较高的初始保证金使得低风险的客户退出采购执行融资市场，由此导致的逆向选择和道德风险最终将损害物流企业的利益。③与一次性交易相比，寻求长期合作对参与双方都是有利，且初始保证金最优。总之，从价格信息对称确定初始保证金，为物流企业实践中定量和定性相结合制定初始保证金提供一种有效的理论借鉴，并为不同的风险偏好者提供动态决策依据。
　　 综上所述，本文对初始保证金的定量研究能更精确地控制风险，也可为物流企业设置初始保证金提供定量决策依据和质物价格风险动态管理的框架。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景和意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 国内外研究现状

1．2．1 物流金融研究现状

1．2．2 采购执行业务及保证金研究现状

1．2．3 金融风险管理VaR和ES研究综述

1．2．4 博弈论的研究综述

1．3 研究内容及技术路线

1．3．1 研究的主要内容

1．3．2 主要研究方法

1．3．3 技术路线

第2章 采购执行业务基本理论及风险管理

2．1 采购执行业务的基本内涵

2．1．1 概念界定

2．1．2 操作流程

2．2 采购执行业务风险管理

2．2．1 法律风险管理与控制

2．2．2 质物风险管理与控制

2．2．3 交易主体信用风险管理与控制

2．2．4 市场风险管理与控制

2．2．5 操作风险管理与控制

2．3 采购执行业务质物价格风险与初始保证金设定

第3章 基于长期风险预测的采购执行融资初始保证金比率设置

3．1 模型假设

3．2 模型算法

3．2．1 质物价格的计算

3．2．2 质物收益率的波动率预测

3．2．3 动态初始保证金的确定

3．3 实证分析

3．3．1 样本选取和统计特征描述

3．3．2 模型计算

3．3．3 动态初始保证金的确定

3．3．4 模型精度回测

3．4 动态初始保证金与现行的静态初始保证金比较

3．5 本章小结

第4章 基于博弈论的采购执行初始保证金设定

4．1 采购执行业务初始保证金博弈模型

4．1．1 问题描述

4．1．2 初始保证金单次博弈模型

4．1．3 初始保证金重复博弈模型

4．2 算例分析

4．2．1 质物价格概率密度函数确定

4．2．2 数据分析及模型解释

4．3 本章小结

结论与展望

致谢

参考文献

附录

攻读硕士学位期间发表的论文及科研实践