EVA、传统会计指标与我国上市公司股票收益率的实证研究

摘要

随着我国股票市场的发展，为股东创造更多的价值成为越来越多上市公司的目标和追求，增加上市公司的价值对提升企业经营管理能力起到重要的作用。二十世纪末，由美国Stern Stewart公司提出的经济附加值（Economic Value Added，简称EVA）指标，成为衡量企业是否有效的为股东创造价值的重要指标，该指标提出了只有企业创造的资本盈余超越了企业为了获得这些资本盈余而投入的资本成本时，企业才真正的为投资者创造了价值的理念。市场增加值（Market Value Added，简称MVA），相当于未来EVA的现值，MVA是将EVA与市场价值联系起来的重要指标，与EVA指标一起被国外公认为最好的反应企业为投资者创造价值能力的指标。
　　为了更好的为股东提供有效的投资参考建议，特别是一些需要做基本面数据挖掘的机构投资者，本文将EVA指标与传统会计指标作对比，通过理论分析与实证研究相结合的方法，分析比较EVA与股票收益率的相关性，探讨EVA指标体系是否对股票收益率的变动具有更强的解释能力。本文在理论部分中，从EVA的理论、调整方法以及对企业价值的评估能力入手，分析了EVA对于投资者的价值，并且在EVA指标体系中，又引入了能够体现未来EVA现值的MVA指标，不仅考虑了企业现在EVA对于股票收益率变动的解释能力，还探讨了未来对于企业股票收益率预期的变动情况，MVA指标的设定使本文的变量体系更加丰满和严谨。然后本文解释了股票收益率的概念，总结归纳了股票收益率对上市公司以及投资者的重要意义。本文的实证部分，将2011-2013年沪深两市符合本文实证研究条件的1273家上市公司作为研究样本，先从企业传统的会计指标与股票收益率的相关性入手，然后分析比较EVA指标体系、MVA指标体系与传统会计指标体系对股票收益率的解释能力，最后建立综合指标体系分析研究不同的财务指标与股票收益率的相关性，论证EVA指标、MVA指标比传统会计指标对于股票收益率具有更强的解释能力，并且进一步分析了影响股票收益率的因素除了一些与企业价值相关的财务指标之外，还与非财务指标的因素有关。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究目的以及研究意义

1．2．1 研究目的

1．2．2 研究意义

1．3 研究方法及研究样本

1．4 本文主要工作

第2章 文献综述

2．1 国外研究现状

2．1．1 EVA定义的提出

2．1．2 EVA、传统会计指标与股票收益率相关研究

2．1．3 国外EVA相关的其他研究

2．2 国内研究现状

2．2．1 EVA与会计指标的相关研究

2．2．2 EVA与收益相关的研究

2．2．3 国内EVA相关的其他研究

第3章 EVA价值评估体系与股票收益的相关性

3．1 EVA理论概述

3．1．1 EVA的定义

3．1．2 EVA的计算公式

3．1．3 MVA的计算

3．1．4 标准EVA的会计调整

3．1．5 传统会计指标对于企业业绩衡量的缺陷

3．1．6 EVA相比传统会计指标能够更好的考核企业价值

3．2 股票收益理论概述

3．2．1 股票收益及股票收益率的概念

3．2．2 影响股票收益率的因素

3．3 EVA指标与股票收益率相关性分析

第4章 EVA指标与股票收益率的实证研究

4．1 变量的选择

4．1．1 因变量的选取

4．1．2 自变量的选取

4．2 指标的计算或者来源

4．2．1 因变量——年均股票收益率的计算

4．2．2 EVA变量指标体系的计算或者来源

4．2．3 MVA指标的来源

4．3 本文的研究假设

4．4 本文的样本选取

4．5 本文采用的模型及方法

第5章 回归结果分析

5．1 描述性统计

5．2 传统会计指标对股票收益率的解释能力

5．3 EVA指标体系对股票收益率的解释能力

5．4 MVA指标体系对股票收益率的解释能力

5．5 综合财务指标体系对股票收益率的解释能力

5．6 小结

结论

致谢

参考文献