A股股票收益率与传统会计指标、EVA和CEVA的关系研究

摘要

随着中国证券市场逐渐走向成熟，中国的投资者也开始与国际接轨，走向价值投资的路线，在价值投资的参考指标中包含了传统会计指标、EVA指标、CEVA指标等众多的指标体系，这些指标体系与股票的超额收益率有何种关系？哪一指标体系能够更好的解释股票的超额收益率？本文试图寻找这两个问题的答案，进而为市场投资者提供一定的投资参考。 本文将理论研究法和实证研究法相结合，首先利用国内外现有的相关理论成果分析传统会计指标、EVA指标和CEVA(改进的EVA)指标的优缺点，并利用面板数据固定效应模型和随机效应模型对传统会计指标体系、EVA指标体系和CEVA(改进的EVA)指标体系与我国A股市场股票超额收益率进行回归分析，为了更进一步的研究不同指标在不同企业类型下对股票超额收益率的相关性和解释程度差异，本文在全样本的基础上又细分出了资本密集型、劳动密集型以及技术密集型三个样本。 根据最终的回归分析结果，本文得出以下结论：一、在全样本数据下，传统会计指标体系的ROE、PE、PB、TOTC、ALR，EVA指标体系中的销售EVA率以及CEVA指标体系中的销售CEVA率的与超额收益率的相关系数实际正负情况与财务理论相悖，这种现象或许与我国大部分投资者仍偏好题材概念炒作有关。二、传统会计指标体系、EVA指标体系以及CEVA指标体系对不同类型的企业（资本密集型企业、劳动密集型企业、技术密集型企业）的股票超额收益率的解释程度存在一定的优势差异。具体来讲，针对资本密集、劳动密集型企业，EVA指标体系具有相对优势，针对技术密集型企业，CEVA指标体系具有相对优势。三、综合考虑传统会计指标、EVA指标以及CEVA指标能够更好的解释A股市场全样本（包含全部类型企业）以及不同类型的企业（资本密集型企业、劳动密集型企业、技术密集型企业）的股票超额收益率。

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1绪论

1.1选题背景

1.2研究意义

1.3研究思想、研究方法及创新点

1.3.1研究思想

1.3.2研究方法

1.3.3创新点

2文献综述

2.1国外研究现状

2.1.1国外EVA理论的提出

2.1.2国外EVA相关的实证研究

2.2国内研究现状

2.2.1国内EVA相关理论研究

2.2.2国内EVA相关的实证研究

3EVA、CEVA(改进的EVA)与股票收益率的相关理论概述

3.1EVA理论概述

3.1.1EVA的定义

3.1.2EVA的计算公式

3.1.3EVA的优缺点

3.2CEVA理论概述

3.2.1CEVA的定义

3.2.2CEVA的计算公式

3.2.3CEVA的优缺点

3.3股票收益理论概述

3.3.1股票收益率理论

3.3.2传统会计指标、EVA指标以及CEVA指标对股票收益率的影响机制及关系

4传统会计指标体系、EVA指标体系以及CEVA指标体系与股票超额收益率的实证研究

4.1样本的选择

4.2变量的选择

4.2.1因变量的选择

4.2.2自变量的选择

4.3指标的计算或来源

4.3.1因变量股票超额收益率的计算及来源说明

4.3.2自变量数据必要计算及来源说明

4.4研究假设

4.5采用的方法及模型

5回归结果分析

5.1全样本（包含全部类型企业）下的回归分析

5.1.1Hausman检验

5.1.2模型检验

5.1.3分析结论小结

5.2资本密集型企业样本下的回归分析

5.2.1Hausman检验

5.2.2模型检验

5.2.3分析结论小结

5.3劳动密集型企业样本下的回归分析

5.3.1Hausman检验

5.3.2模型检验

5.3.3分析结论小结

5.4技术密集型企业样本下的回归分析

5.4.1Hausman检验

5.4.2模型检验

5.4.3分析结论小结

6结论

致 谢

参考文献