基于百度指数的投资者关注与创业板IPO抑价关系的实证研究

摘要

IPO抑价，即新股上市当天股票市场价格往往高出发行价格很多的现象。世界各国都存在不同程度的IPO抑价。由于IPO抑价程度直接影响着资本市场的资源配置及市场的稳定，因此，IPO抑价现象一直是学术界研究的热度。学者们从多角度对IPO抑价现象的产生原因进行了研究分析。近年来，由于信息不对称理论不能完全解释众多IPO抑价现象，基于行为金融理论的投资者关注引起了学术界的研究兴趣。结合我国资本市场的发展情况及我国特有制度背景下的高IPO抑价现象，本文将从投资者关注的角度来展开分析。
　　本文从IPO研究理论和投资者关注两个方面充分参考了国内外相关文献，认识到我国创业板市场具有规模小、名气小及上市政策宽松的特点，从而使得创业板市场的高IPO抑价更为严重，同时，创业板市场的投资者主体为中小投资者，因此，结合这两个现实条件，本文选取了创业板市场为研究对象，利用以百度指数为代理变量来衡量的投资者关注，从实证的角度分析了，投资者关注与IPO抑价的之间的关系。本文首先利用多元线性回归法分析了投资者关注对IPO抑价的影响，从信息不对称、投资者情绪和公司盈利性三个角度选取了发行价格、中签率、换手率和发行市盈率等七个控制变量建立回归模型。以投资者关注为重点，多角度分析了创业板IPO抑价的影响因素。此外，分别选取了申购前和上市前不同百度指数所衡量的投资者关注来进行对比研究，以验证证券市场信息对投资者关注度的影响所具有的时效性。随后，研究了IPO抑价是否对投资者关注程度也会产生影响。
　　最后，经实证分析，本文得出了两个结论，其一为当企业发行新股时，其所获关注度与IPO抑价程度有显著的正相关性，且上市前所获关注度产生的影响比申购前更大;其二为IPO抑价现象存在滞后性，且前一期IPO抑价率能够对当期发行企业上市前投资者关注产生影响。根据本文分析结论，本文最后提出了相关的可行性建议。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究问题及意义

1．2．1 研究问题

1．2．2 研究意义

1．3 论文框架及可能的创新点

第2章 文献综述

2．1 IPO抑价研究现状

2．1．1 基于信息不对称的理论研究

2．1．2 基于行为金融学的理论

2．2 投资者关注度概述

2．2．1 投资者关注度概念

2．2．2 投资者关注相关理论

2．2．3 投资者关注代理变量选取

2．3 搜索量对投资者关注的衡量

2．4 本章小结

第3章 投资者关注与IPO抑价关系的实证研究

3．1 研究设计

3．1．1 研究方法

3．1．2 研究变量设置

3．1．3 研究假设

3．2 样本数据描述

3．3 模型建立

3．4 实证分析

3．4．1 描述性统计分析

3．4．2 模型变量相关性分析

3．4．3 模型回归分析

3．4．4 逐步回归优化模型

3．4．5 异方差检验

3．4．6 异方差处理

3．5 实证结果分析

3．6 研究结论

第4章 IPO抑价的滞后效应及逆向影响作用

4．1 研究设计

4．1．1 研究序列的选取与构造

4．1．2 样本选取

4．1．3 数据选取

4．2 模型构造

4．3 模型实证

4．3．1 统计特征

4．3．2 单位根检验

4．3．3 LM检验

4．3．4 ARCH-LM检验

4．4 IPO抑价对投资者关注影响的回归分析

4．5 研究结论

总结及建议

致谢

参考文献