证券分析师新股研报对新股二级市场投资者意见分歧的影响

摘要

交易通常是由于买方和卖方的投资意见分歧导致的，即买方基于已掌握信息，认为该股现价偏低，值得投资，而卖方基于已掌握信息，认为该股不值得继续投资，所以做出卖出决策。同时又因为双方的信息高度不对称，亦或者信息极度缺少，也会引起买卖双方在股票价格的定价上发生较为严重的分歧，此时就会产生很高的股票交易量。
　　根据投资者分歧产生形式，本文分析了分析师新股研究报告对投资者分歧的影响，从“有限关注”与“渐进信息流理论”两个角度实证了分析师新股研究报告的作用。渐进信息流理论是指市场上的信息量有多有少和证券投资者处理市场信息所需要的反应时间存在先后，这两点是投资者产生投资意见分歧的主要原因，并且会最终体现到股票的交易量价上。有限关注认为投资者由于能力与精力的有限，对于信息的关注肯定有先后之分，会优先关注最容易被注意到的信息。证券分析师研报能够提高能力弱者信息收集效率，减小由于能力差异导致的意见分歧，改善中小投资者信息劣势，从而保护中小投资者，同时又由于证券分析师本身的光环效应，投资者会首先关证券分析师关注的股票而不考虑背后的信息，所以又会在短时间内给投资者带来非理性的行为。
　　本文以股票换手率作为反应投资者间意见分歧的代理变量，研究了证券分析师新股研究报告对新股交易换手率的影响情况。研究发现由于投资者的有限关注，研报越多越易引起买方超买，在新股一字板期间表现为换手率更高，同时明星分析师研报能够降低投资者意见分歧，在一字板破板后的时间段二表现为减少二级市场换手率，而低质量研报与换手率在时间段二关系不显著，即不能降低投资者意见分歧。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究方法

1．3 研究内容与框架

1．3．1 研究内容

1．3．2 研究框架

第2章 文献综述

2．1 国内研究综述

2．2 国外文献综述

2．3 文献评述

第3章 理论分析与研究假设

3．1 投资者投资意见分歧形成机理

3．2 证券分析师研究报告信息中介作用机理

3．2．1 证券分析师定义

3．2．2 信息传递中介作用

3．2．3 证券分析师研报信息质量来源和解释

3．3 证券分析师研报影响投资者意见分歧的机理

3．3．1 证券分析师新股研报与有限关注

3．3．2 证券分析师新股研报与渐进信息流理论

3．4 研究假设

第4章 实证研究

4．1 样本选取

4．2 变量

4．2．1 被解释变量

4．2．2 解释变量

4．2．3 控制变量

4．3 描述性统计与相关性分析

4．4 回归模型

4．5 回归结果

4．6 稳健性检验

结论与本研究可能的后续发展

致谢

参考文献

攻读硕士学位期间发表的论文及科研成果